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洋河股份股票分析:春节备货热情高涨 预计18年继续加速

www.21jrr.com发布时间:2018-01-12 14:08文章来源:网络整理投稿给我们

 洋河股份股票分析:春节备货热情高涨 预计18年继续加速

  洋河股份(002304)

  事件: 近日,公司在南京召开了春节政策说明会,根据徽酒报道,会上传出两大值得关注的消息:一是洋河春节配额目前仅剩下 40%;二是洋河在南京市区成立了“洋河蓝色经典渠道商董事会”。

  投资评级与估值: 维持盈利预测,预测 17-19 年 EPS 为 4.48、 5.45、 6.8 元,增长 15.8%、21.7%、 24.8%,当前股价对应 17-19 年 PE 分别为 31x、 25x、 20x,维持买入评级。公司经营稳健,受益于消费升级和自身渠道优势,产品结构不断上移,未来随着名酒的不断高端化,有望继续保持加速增长态势。我们看好公司的核心逻辑: 1、洋河是白酒行业营销管理的标杆企业,市场基础扎实,团队执行力强; 2、受益于消费升级,公司产品结构逐步提升,收入利润均呈加速态势; 3、全国化稳步推进,省外市场增速高于省内,百元价位成长空间依然很大; 4、创新能力强,努力打造以微分子、双沟莜清为代表的新型健康白酒,挖掘消费新需求,探索新增长点。

  配额紧张,预期春节销售情况较为乐观。 公司为合理控制库存水平,对海天梦系列产品实施配额制,根据历史销量、库存水平等制定本年度配额量,并且配额分批次发放,经销商申请发货量在配额范围内按计划内价格打款,超出配额范围的量按照计划外价格打款。 根据调研反馈,今年春节经销商打款意愿强劲,配额缺口大,部分区域已经开始计划外开票,目前公司春节期间配额预计仅剩 40%。 经销商备货热情高涨,主要原因是: 1、 17 年 11-12月渠道库存低; 2、经销商对今年春节销售情况更加乐观; 3、春节后存在涨价预期,经销积极备货。

  18 年继续挺价,费用率呈下降趋势。 2017 年公司多次上调蓝色经典系列核心产品终端指导价格,挺价意愿明确,经过一年的调整,产品价格明显提升,根据调研反馈,海之蓝和天之蓝批价提升幅度达到 10%左右。 春节期间,公司将严控价格红线, 18 年将继续挺价。从费用端看,提价带来的红利会逐步释放,价格上涨后经销商盈利空间有所改善,公司给经销商的费用支持整体上减少,给终端的费用支持加大(注重消费者培育),今年春节的促销力度同比去年下降, 整体上费用率呈下降趋势。

  产品结构上移,省内稳定增长,省外加速。 受益于消费升级,公司产品结构逐步提升,未来梦 3 定位 400-500 元价位段,梦 6 定位 800 元价位段,梦 9 定位 1000-1200 元价位段,预计梦之蓝 2017 年上半年增速超过 40%,下半年增速超过 70%,全年增速超 50%。预计 17年梦之蓝收入占比超 20%,同比提升 3-5 个百分点。 18 年梦之蓝在省内将继续放量,在省外开始发力,增速和占比均有望进一步提升。在梦之蓝高增的情况下,预计 18 年省内仍然维持稳定增长,省外增速快于省内。

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