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迈克尔·佩蒂斯:别把中国逼得太紧

www.21jrr.com发布时间:2010-06-25 10:09文章来源:国际财经时报投稿给我们
北京大学金融学教授迈克尔·佩蒂斯(MichaelPettis)近日就人民币升值话题在《经济学人》网站发表文章表示,世界应该多给中国一些时间调整汇率,具体译文如下:
 
全球失衡问题毫无疑问是需要最优先考虑的问题,但要解决绝不简单。“人民币被低估”仅是中国国内的失衡的一个原因。更严重的问题是中国央行制定的极低利率(今年的真实利率一直在下降)。低利率和低汇率对经济具有同等影响力,都会导致国民收入下降,出口商和资本使用者得到补贴。
 
我粗略估计了一下,每年大约有5-10%的GDP从居民储蓄流向了银行和贷款人,这就解释了为什么国民收入的增长--以及随之产生的消费增长--与中国强劲的GDP增速无法步调一致。
 
这些有效补贴的数目已经大到让中国无法脱离对生产和投资的依赖,但只要一天不除去这种依赖,中国期待将GDP转向消费驱动便仍是不切实际的。为了调整经济结构,中国将需要很多年缓慢升高人民币汇率和工资水平。
 
世界愿不愿意多给中国一点时间呢?我有些怀疑。欧元区债务危机以前,我就预计,美国的去杠杆化将迫使中国提前面对新一轮调整,不过他们似乎难以控制资本流入。
 
随着欧元区的贸易逆差国迅速减少赤字,恐怕我们将看到一场巨大的贸易再平衡。考虑到欧元疲软以及德国不情愿扩大国内需求,这种再平衡可能将冲击欧洲以外地区。问题是,在政治层面上,美国不愿出手,中国也将发现自己在经济上无能为力。如果缺少全球协调,这个局面将很快演变成贸易冲突。
 
作者:迈克尔·佩蒂斯(MichaelPettis) 张越 译
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