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CPI同比涨幅创8年新高,为什么资本市场波澜不惊?

时间:2019-12-13 13:08:59来源:网络整理作者:佚名

  11月CPI同比上涨至4.5%创近8年新高,股市、债市整体保持稳定,未见明显影响。11月能繁母猪环比企稳回升,这是过去20个月以来第一次,代表生猪产能开始恢复,猪肉价格见顶可能至少要到2020年底。我们预计2020年CPI中枢上移,受春节错位影响,一季度或将见顶,呈现前高后低的走势,在2020年二季度逐步回落。随着猪肉价格对于货币政策逐渐减退,明年二季度后货币政策可能逐步“宽松”。

  CPI同比涨幅创8年新高!来自海银财富

  1、11月CPI同比涨幅创近8年新高

  11月消费者价格指数(CPI)同比上升至4.5%,不仅高于10月份涨幅3.8%,也远超市场预期4.0%。11月扣除猪肉对于CPI拉动后的数据为1.9%,通胀相对温和。根据Wind数据显示,11月22省猪肉价格平均价同比涨幅为150%,猪肉价继续在CPI上涨中发挥关键作用。

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  2、股市、债市未见明显影响

  12月10日统计局公布11月CPI同比涨幅,当天股市小幅上涨0.1%,1年期国债收益率保持稳定甚至略有回落,资本市场未见明显影响。

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  3、能繁衍母猪环比增加,猪肉供应可能逐步恢复

  11月能繁衍母猪环比增加0.6%,这是过去20个月以来第一次回升至正增长,代表着猪肉产能开始恢复。但是因为生猪养殖生物周期(母猪8个月大可配种,经过4个月妊娠期分娩得到仔猪,仔猪经过180天左右长成商品猪出栏),能繁母猪存栏环比企稳到猪肉价格同比增长见顶或许需要1年半的时间。海银财富研究院预计猪肉价格见顶可能至少要到2020年底。

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  4、CPI可能明年一季度见顶

  海银研究院认为2020年猪肉价格走势仍然是影响CPI最主要的因素。在过往的三轮猪周期里,每一轮猪周期都有一些共同点:1、每一轮猪肉周期大约是7月或者8月开启,一般历时46个月左右后价格将再次回落至低位。2、从环比来看,猪肉价格涨跌幅随着时间推移越趋于一致。本轮猪肉价格明显上涨从7月开始,已经创了近13年内的新高,从价格需求弹性来讲,继续大幅上涨的可能性较小。我们预计2020年CPI中枢上移,受春节错位影响,一季度或将见顶,呈现前高后低的走势,在2020年二季度逐步回落。

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  同时需要警惕因为高价猪肉导致需求外溢,从而推动整个食品板块的CPI上涨。

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  5、猪价对货币政策影响可能逐步减退,货币政策明年二季度后可能逐步“宽松”

  11月PPI为-1.4%,已经连续5个月负增长,表明当前需求仍相对疲软。中央政治局会议强调“运用好逆周期调节工具”,随着CPI在2020年二季度后开始回落,货币政策可能逐步“宽松”。

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