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高点回调37%,消费行情可还行?

时间:2022-03-31 00:34:46来源:嘉实基金作者:

最近关注消费赛道的小伙伴多了起来,不管是白酒,还是乳品、调味品等,消费已经陆陆续续调整了1年左右的时间了,中证主要消费指数从去年2月的高点下跌了约37%。虽然中间有过2次反弹,但已经不复当年作为A股主线行情的气势了。2022年初以来,消费行情又迎来一波雪上加霜的下跌,白酒还香吗?未来消费还能不能重新回归A股旗手?

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数据来源:Wind,截至2022.03.29,中证主要消费指数2017、2018、2019、2020、2021年涨跌幅分别为55.98%、-23.09%、64.72%、70.16%、-8.09%

这一次消费板块单边下行,背后主要原因有两个:一是疫情,二是宏观经济。

疫情造成了大量线下服务和商品的消费场景受挫或者消失。饭店聚餐少去了,酒水饮料自然也就少喝了。更深层次的原因是经济环境整体疲软,居民收入起不来,消费能力和意愿都不强,更愿意存钱而不是消费。两个因素加起来,势必会使整个消费板块的基本面和股价遭受到一定的冲击。

因此,消费的大行情未来主要看这两点因素的改善。第一个是疫情的好转,以及国内疫情的防控政策和出行政策什么时候开始放松。第二个是在稳增长政策带动下,今年宏观经济什么时候能够见底企稳,经济好了,大家才有钱花、愿花钱。

那么现在消费是否有了合适的布局窗口?

虽然3月以来,上海等地的散点疫情扩散,对消费活力有潜在的冲击影响,但物极必反,恰恰在最困难的时候,我们更应该看到未来疫情防控的趋势是修复向好的。而此前发布的1-2月社零增速数据好于预期,则是一个宏观经济回暖的积极信号。

一旦疫情逐渐好转,有可能同时伴随各项数据出现全面回升,带动消费为代表的核心资产出现新的一轮行情。从历史经验来看,跟实体经济复苏相比,基于修复预期,消费板块往往有一定的前瞻性,边际回升可能比实际基本面的拐点更早到来。在2022年稳增长、扩内需的政策背景下,消费赛道有望受带动逐步好转。

消费的细分板块中,除了话题热度一直很高的白酒、乳品、调味品之外,生猪养殖是一个值得更多关注的子行业。经过较长的低谷期,猪价近期再次跌到历史底部区域,生猪出栏价仅12块/公斤,猪周期拐点将至的信号出现。养猪“越养越亏”将迫使养殖户因为现金耗尽而减少母猪繁殖、甚至清盘,未来生猪供给减少,猪价将有望反弹。

如何将消费赛道多重机遇一键捕捉?中证主要消费指数,优选了53家A股消费龙头企业,主要涉及白酒、生猪养殖、乳品、调味发酵品等行业。

指数成分行业分布

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数据来源:Wind,截至2022.02.28,按申万行业分类

具体看,白酒在中证主要消费指数中占比43%;生猪养殖占比14%,可谓是“喝酒吃肉”两不误。想要布局消费赛道的投资者,可以通过跟踪该指数的嘉实中证主要消费ETF联接基金(A类:009179  C类:009180),以定投或逢低分批进场的方式关注。

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