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绿色电力,新基建抓手、碳中和主力

时间:2022-04-12 03:53:06来源:嘉实基金作者:

新疆达坂城,一眼望不到边的巨大风车顺着高速公路绵延不尽,这是中国最大的风能发电基地。

四川甘孜,海拔4000米,全球首个超高海拔光伏发电基地正在热火朝天建设中,待2022年9月建成投产,可实现年发电量约7.74亿千瓦时,意味着每年可节约标准煤23.8万吨,减少二氧化碳排放量65万吨。

以风能、光伏以及水力核能为代表的清洁能源正在迅速发展,在“碳中和 碳达峰”的新使命面前,这些源自大自然的绿色电力被赋予新能源革命先锋、新型电力系统转型驱动力的战略意义。

新基建背后

 

我国发展绿色电力不是近年来才兴起的事。1912年5月28日,我国第一座水电站落成于云南滇池旁、坡陡流急的石龙坝。1986年,我国第一个风力发电厂——马兰风力发电厂在山东半岛最东端的荣成市正式建成并发电。

历经多年的探索和发展,我国已经成为风电、水电第一大国,装机量在新能源领域位列“世界第一”。

但,纵然发展迅速,也没有改变火力发电仍占据电力来源主体的格局,而火力发电带来的能源隐忧、排放超标、环境污染等问题近年来越来越受重视。

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数据显示,我国二氧化碳排放的主要源头是电力和供热,碳排放占比约50%,其中火电贡献了约70%的电力行业碳排放。黑色金属冶炼压延、 非金属矿产、运输仓储等合计达到37%。

推动绿色电力构建是国家既定战略,近年来发展新基建、实现“碳中和 碳达峰”的目标又为绿色电力的发展带来了新动力。

所谓绿色电力是指区别于传统煤炭、石油等燃烧产生的电力,包括但不限于水力发电、光伏发电、风力发电、核能发电等。

提到稳增长,离不开新基建,提到新基建,大家脑海中想到的是5G基站、数据中心、工业互联网等新型基础设施建设,是今年大火的 “东数西算”概念背后的大数据中心、高铁、充电桩等等。

但是你知道么?上面提到这这些新基建产业都是耗电大户,比如5G基站单系统典型功耗是4G基站的4倍。再比如,“东数西算”战略中,数据中心行业被形容为“不冒烟的钢厂”,一直受高能耗问题困扰。以国内某服务器厂商披露的信息来看,2020年,其位于中国的数据中心用电量约占全社会总用电量的2.7%,总能耗突破2000亿千瓦时,相当于燃烧6000万吨煤,排放1.6亿吨二氧化碳。

所以,智能化、电动化等前沿产业的背后都离不开电力的基础设施建设,而绿色电力正是新基建背后的新基建。

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绿电利弊和应对之策

源于自然,用于生产,绿电无疑百利无害,但行业发展也面临来自自然的不确定性,比如说天阴没太阳,风停了,水不够。

2021年年初,美国得州遭受了一轮极为严重的电荒,极寒天气导致其能源结构中极为重要的风光发电量从42%骤降到8%,约4000万千瓦机组停摆,导致停电与电价飞涨。2021年,受高压天气影响,英吉利海峡缺风,导致风力发电不足,使占英国发电量41%的天然气发电需要替补不稳定的风电。

我国同样面临这样的问题,和传统火力发电相比,风光水核等新能源发电不确定性较大,利用小时数远低于火电。有统计数据显示,我国风电的年发电利用小时数约是火电的一半左右,光伏则更低,所以为了发同样的电,需要的新能源装机容量可能是火电的两到三倍。

经过多年的摸索,行业总结了一套应对这种不确定性的方法,可概括为:看得准、调得动、储得住。

看得准,是指提高对发电能力预测的准确性,举个例子,如果知道某个风力发电机明天下午3:00发不出电,发电厂可以提前给附近的煤电厂打个电话,告诉对方在这一时段提高多发电来弥补缺口。事实上我们国家每个风电场并网,都要求他们对自己的功率进行预测,并且规定了必须达到的预测精度,每个省各有不同。

调得动,就是找新的资源调节。我国《2030年前碳达峰行动方案》强调,要因地制宜开发水电,大力提升电力系统综合调节能力,加快灵活调节电源建设。目前我国的水电开发已经非常充分,但天然气发电依赖进口。

储得住,简单说就是把暂时不用的新能源储备起来。储能堪称是为新型电力系统量身订做的调节方式,多的时候可以充电,少了可以放电,其他调节往往是单向的,只能选择少发电或多发电,负荷只能选择少用电或多用电,而储能则可以选择到底发电还是用电,调节能力极强。

绿电崛起带来的投资机会

绿色电力产业链分为上中下游,逻辑比较简单,上游包括新能源原材料例如硅料、元器件、塔筒、轴承等;中游包括组件、设备等等;而下游则是电力运营商,其中下游运营商的议价能力更强、进入壁垒更高,有着更宽的护城河。

风光水核是目前绿色发电最主要的四大方向,它们的逻辑各不相同。核电行业未来空间广阔,但由于安全特性使然,受到政府强监管,加上建设周期较长,竞争格局上对龙头企业更具优势;水电是技术成熟、运行灵活的绿色能源,大部分水电基地有天然的风光优势,目前大型水电增长遇到瓶颈,但依然可以依托水电基地为基础,再对风电、光伏等新能源发电的一体化建设运营,并将水电和光伏、风电就近打捆上网,形成资源互补。

上面讨论了绿电行业自上而下的投资逻辑,如何自下而上去寻找具体的投资机会呢?落脚点要看企业的盈利逻辑。绿电行业有长期、中期、短期三层投资框架。

长期来看,关注点包括企业中长期的风电、光伏装机量规划情况,这个能直接体现其发展绿电的决心和意愿;盈利能力的高低则依赖地区资源情况,企业融资能力和融资成本也是绿电项目成功与否的关键。

中期来看,绿电企业的投资需要关注各企业的项目拟建、筹建情况。短期来看,由于风险、光伏项目的投产周期较短,一般为0.5到2年,因此各公司投资性现金流和“在建工程”数额对来年业绩影响较大。

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嘉实基金认为,2021年下半年新能源转型企业受制于煤价高企,业绩亏损,随着煤价回调与新能源装机量不断提升,业绩有望在2022年一季度实现反转。

估值方面,当前绿色电力行业正处于成长+转型的转折期,主要绿色电力运营商估值基本在20倍区间,纯新能源电力运营商22年预期市盈率不到30倍,估值正在重构。

首支挂钩绿色电力指数、聚焦绿色电力领域投资的ETF——嘉实国证绿色电力ETF已于4月6日起开始发行,认购代码:159625,敬请关注。

国证绿色电力指数选取公司业务的领域属于清洁能源发电的上市公司,基本上现在覆盖了我们国家所有的上市的绿色电力的运营企业。权重指数设计方面,引导“绿电含量”尽可能高,如果某发电公司清洁能源占比超过50%,那么它在指数中的权重上限就可以达到10%,但是如果说它的清洁能源占比比较低,则权重上限就只有3%。对比全指电力指数,国证绿色电力指数的绿电股含量高出20%以上。

风险提示:投资有风险,投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具,其主要功能是分散投资,降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具,当您购买基金产品时,既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前,请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书,充分认识本基金的风险收益特征和产品特性,认真考虑本基金存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规,嘉实基金管理有限公司做出如下风险揭示:

嘉实国证绿色电力ETF风险等级为R4,适合C4及以上风险承受能力等级的投资者。请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型,您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期,也将承担不同程度的风险。一般来说,基金的收益预期越高,您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险,即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十,定期开放基金为百分之二十,中国证监会规定的特殊产品除外)时,您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额,或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式,但并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资者获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、嘉实国证绿色电力交易型开放式指数证券投资基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括因政治、经济、社会等环境因素对证券价格产生影响而形成的系统性风险、个别证券特有的非系统性风险、基金管理人在基金管理实施过程中产生的基金管理风险、本基金的特定风险等。本基金为指数型基金,主要采用完全复制法跟踪标的指数的表现,具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。本基金除上述风险外,还包括以下特有风险:市场风险(政策风险、经济周期风险、利率风险、购买力风险、上市公司经营风险)、信用风险、管理风险、操作或技术风险、合规性风险、本基金特有的风险(标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、指数编制机构停止服务的风险、成分股停牌的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购失败的风险、投资者赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险,即流动性风险、基金收益分配后基金份额净值低于面值的风险、第三方机构服务的风险)、投资于股指期货的特定风险、投资于股票期权的特定风险、融资及转融通证券出借的风险、不可抗力的风险等。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。嘉实基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集,并经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.jsfund.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册,并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于本基金没有风险。

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