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ETF追踪 | 上半年“最强王者”进入“熊市”还是调整区?

时间:2022-08-09 15:13:52来源:老虎证券作者:
截至目前,能源 ETF是 2022年上半年表现最好的基金,但随着原油价格的回落,收益有所缩减。

截至目前,能源 ETF是 2022年上半年表现最好的基金,堪称上半年最强王者,但随着原油价格的回落,收益有所缩减。自6月达到120美元/桶以上的峰值,美国西德克萨斯中质原油(WTI)价格上周自2月初以来首次跌破 90美元。WTI年初至今的涨幅不到 20%,低于3月和6月两个价格峰值时的 60%以上。

持有 22亿美元WTI期货合约的美国石油基金有限责任公司 (USO)也走上了类似的道路。由于期货溢价曲线,该ETF表现优异。由于近月石油期货合约的定价高于远月合约,因此USO能够高抛低买,该基金出售即将到期的近月合约以购买远月合约。

除了石油期货 ETF外,油价回落也打击了能源股 ETF。自今年年初以来,价值 360亿美元的Energy Select Sector SPDR Fund (XLE)上涨了约 34%,使其成为今年 SPDR行业套件中表现最好的基金。但它仍远低于ETF在峰值时的 68%回报率。截至 2022年 8月 8日的年初至今回报

能源股票基金,如iShares US Oil & Gas Exploration & Production ETF (IEO)VanEck Oil Refiners ETF First Trust Natural Gas ETF,也遵循相同的轨迹——在六月初稳步反弹,然后下跌。截至 2022年 8月 8日的年初至今回报

行业构成

埃克森和雪佛龙合计占 XLE近一半的权重,其利润主要来自其上游化石燃料生产业务和下游炼油业务。

在全球上游业务中,石油约占总量的 60%,而天然气占 40%。今年,炼油业务占两家公司约四分之一的利润。

2022年美国天然气价格的波动更大,由于库存低以及对能源匮乏的欧洲的出口增加,从年初的3.73美元/百万英热单位上涨至 9美元.。

炼油商购买石油、将其提炼成可用的最终产品(如汽油和柴油)然后出售这些产品所获得的利润也大幅波动。从年初到 6月的高点(有史以来最高的水平)增长了两倍,然后回落至今天较低但仍处于历史高位的水平。精炼利润率(3-2-1裂纹扩展)

虽然埃克森和雪佛龙等综合石油公司专注于能源业务的各个方面,但更多的小型能源公司往往专注于一个领域,如上游石油生产或炼油。

您可以在广泛的 XLE以及其他能源 ETF中找到这些,例如前面提到的 IEO、CRAK和 FCG。

串联波动

石油、天然气和炼油利润率今年同步波动。

大流行后全球经济正常化导致需求上升,以及俄罗斯-乌克兰战争造成的中断导致前几年缺乏投资导致供应紧张,这些都推动了能源价格全面上涨。

已经为控制能源价格做出了很多努力,从政府战略储备中释放石油,吸引沙特阿拉伯等主要石油生产国,并在相对容易快速开始和停止钻探的地方(如美国)提高产量。

虽然这些举措似乎在一定程度上奏效,但它们不是能源供应紧张的可持续解决方案。对石油和天然气的需求从未像现在这样高,并且随着新兴市场消费的增加,预计短期内将继续攀升。

国际能源署在其最新的石油市场报告中指出,“全球石油库存仍处于极低水平”,“上游和下游随时可用的备用产能都处于低位”。“如果没有强有力的政策干预,世界经济偏离复苏轨道的风险仍然很高。”

注释:

1、United States Oil Fund LP 美国石油基金有限责任公司(代码:USO)

USO 主要持有 WTI 原油的短期 NYMEX 期货合约。

2、Energy Select Sector SPDR Fund(代码:XLE)

XLE 跟踪标准普尔 500 指数中美国能源公司的市值加权指数。

3、iShares U.S. Oil & Gas Exploration & Production ETF(代码:IEO)

根据道琼斯的数据,IEO 跟踪美国石油和天然气勘探和生产领域公司的市值加权指数。

4、VanEck Oil Refiners ETF(代码:CRAK)

CRAK 跟踪由炼油收入至少 50% 的公司发行的全球股票市值指数。

5、First Trust Natural Gas ETF(代码:FCG)

FCG 追踪大部分收入来自天然气勘探和生产的美国公司。

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