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从智能手机产业链,看智能汽车零部件和整车的投资机会

时间:2022-09-14 14:28:53来源:老虎证券作者:

三季度手机新品密集发布,卫星通信、折叠屏、灵动岛,新科技再度掀起“换机”讨论热潮。

现代工业社会,所有企业都处于产业链上下游协同发展中。杀手级终端产品的出现和火爆,往往能带动一整条产业链的壮大。

所以说社会生活的趋势变革,往往是一个时代最大的投资红利,需要去洞察和把握这种机会。

而当下我们正面临堪比十年前智能手机浪潮一样的机遇!

消费电子的黄金十年

时间回到十余年前,2010年iPhone4的发布开启智能手机发展序幕。从2012年底开始到2015年,我们看到了智能手机在全球的逐步导入,每次新品发布都再掀出货高峰。

还有中国智能手机产业凭着技术和性价比崛起,抢占市场份额。随之而来,移动互联网崛起,软件创新不断,新的商业模式如外卖、共享经济等层出不穷。

最新数据,iPhone全球总销量已超过20亿台,助推龙头企业从2008年至今涨幅最高接近100倍,其中硬件普及过程中上涨接近10倍,硬件普及后依靠软件变现再涨10倍。

 

产业链巨大成功,离不开中国供应链的支持,也给“果链”企业创造了巨大的收益。全球化的开放,高性价比的土地和人力资源,叠加完善的配套设施,中国成为世界的“制造工厂”。我们看到各核心供应商、消费电子龙头崛起,营收在5年内有数倍甚至数十倍的增长,引领了消费电子的黄金十年。

在黄金十年中,持续伴随产业链成长标的主要有两类机会:

单一优质赛道纵向延伸,如声学赛道,光学赛道;

认准新产品趋势,成功多赛道横拓展,从单品类到多品类。

在投资上这些企业也带来了丰厚回报,2019年以来,智能手机产业链A股相应龙头企业涨幅巨大。

如果寻找下个十年“杀手级”的大单品,会是什么呢?新能源智能汽车应该有一席之地。

智能汽车产业链的时代机会

对比一些销售场景,何其相似!发展路径不完全相同,但历史往往押着相同的韵脚。

智能汽车为什么重要?它是在可再生能源和人工智能这两大革命性技术的交汇点,将是未来新的移动智能终端、超级算力和超级储能载体。

横向比较,从全球科技消费品的演进路径来看,新能源车也正处在S曲线的加速阶段。中国新能源汽车月度渗透率超过26%,但面对全球市场,新能源汽车渗透率刚刚超过10%,正是投资的黄金成长期。

 

中汽协披露8月新能源乘用车销量达到66.6万辆,再创历史新高。市场对今年国内新能源车销量预期已调高至600万辆。

持续高景气,我们深信,新能源汽车的黄金十年已经开启,而在这场新能源汽车浪潮里,中国制造将成为主力。

2021年全球共销售675万辆插电电动汽车,中国以近340万的电动车销量占据全球一半份额以上。中国新能源汽车销量连续7年稳居世界第一,新能源汽车动力电池技术和产业规模全球领先。

相对于智能手机,汽车供应链的复杂程度和产值增加不止一个数量级。前段时间,券商的拆车报告,直观地展示了新能车零部件的复杂程度,不仅包括结构件、底盘结构件、座椅、灯具、线束、方向盘+EPS总成等部件或零件,甚至还有隔音材料、整车主地毯、多媒体系统、组合仪表、空调控制面板、热管理系统、电池系统、电驱系统、轮胎等等。

智能手机产业链里诞生很多“大牛股”,未来哪些大牛股会从智能汽车面产生呢?如何从这些零部件的供应链里发现投资机会呢?

在一辆电动汽车中,电池是最大的部件,加上电机和电控,三电系统通常占新能源汽车整车的30-40%,对电动汽车续航影响极大,进而影响整车成本。我国主要电池龙头企业的崛起就是明证,不仅成为国产新势力的供应商,也出口占领全球份额。

 

丰富的车型数量,也是销量表现的前瞻性指标。智能汽车所覆盖的领域涵盖感知定位、决策规划、执行控制等多个层面,涉及到软件、传统汽零、消费电子、半导体等多个行业,在上述行业中积极拥抱变革的公司,有望通过切入智能化赛道构筑第二成长曲线并打开长期增长空间。

过程的波折 总是相似的

中长期视角看,一轮大的产业变革里,真正代表创新的中下游贡献最大市值增量。盈利最大的除了关键技术、关键部件,往往还有最后的终端。

以智能手机为例,以前我们对智能手机的理解是手机卖多少台、零部件有多少出货量、一台手机赚多少钱,这是第一步的思路;但后面会发现手机所带来的整个衍生市场,潜力更大。

如同现在我们看待电动车也一样,从电动到智能化,整体产业链会不同阶段的投资机会,是值得我们不断去关注和把握的。

电动化是未来汽车行业变革的第一步,智能化和网联化都是第二步,这孕育了一个更广阔的市场。硬件终端,往往是走在生态和软件前面,当硬件趋势明确,后续源于软件、源于商业模式的一些机会正在向我们慢慢打开。

 

(当前我们处在“硬三年”投资阶段)

当然,新兴产业的成长往往不是一帆风顺,而是在波动中螺旋前进。

 

(数据来自wind,仅为历史案例展示,不代表投资建议)

2008-2013年气势如虹上涨接近30倍的A股智能手机产业链龙头,也曾面临长达1年多的纠结和质疑期。对应的正是全球智能手机渗透率刚跨过20-25%的阶段,阶段的波折,与现在的新能源智能汽车何其相似。

但历史经验告诉我们,产业趋势的力量最终将战胜一切担忧,成为股价运行的主导力量。随着品牌力上移,消费驱动和软件变现的逐步推进,我们相信新能源智能车领域也有望出现5万亿以上市值的整车企业。

车从电动到智能,对应着整车、零部件确定性的成长机会;如果从模式上理解,即从硬到软到商业模式,目前正在从硬件慢慢到软件阶段,后面还有广阔的商业模式阶段,对应的市值比例相应也是1:10和10:1000空间机会。

面对产业大势发展,我们更需要坚定信心、保持耐心,迎接智能汽车的新时代浪潮!

注:文中所提到的品牌、个股和企业,仅为投资研究展示所用,不涉及个股点评和投资推荐。市场有风险,投资需谨慎。

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