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价值投资不能忽略研发占比指标

时间:2019-10-09 14:55:01来源:网络整理作者:佚名

  曾几何时,研发占比成为了投资者关注的焦点,这表明A股市场的投资者已经变得更为成熟,不再仅仅关注每股收益等常规的指标,现在的投资者更加在意上市公司的内生竞争优势。现如今节后A股开门红,股市已经走稳,未来如何寻找有价值的上市公司才是重点。

  科创板的成功开通,给投资者带来的不仅仅是更多优质的上市公司标的,也让投资者拓宽了眼界、改变了投资逻辑,过去很少有个人投资者去关注研发占比这一指标,大家比较熟悉的主要是每股收益、市盈率市净率净资产收益率等常规指标,再专业一些的投资者还可能会关注流动比率速动比率应收账款等指标。

  事实上,对于制造业来说,这些指标也基本够用了,但是,随着企业竞争越来越激烈,研发创新越来越重要,企业竞争的核心已经不仅仅是差异化成本领先,技术领先越来越重要。

  在科创板上市的高科技企业中,物料成本和人力成本的少量差异并不会影响企业的过大价值,例如一台某品牌手机,生产成本高低10元,并不会有太大的差别,但如果它能通过大量的研发投入,推出更多的新功能,这就能极大地提高产品的价值量和竞争力,同时也能极大地提高企业价值,相对应的,公司股票在二级市场上就会更加受到投资者的青睐。所以在现在的投资者眼中,企业研发投入占比已经成为提升未来核心竞争力的最佳手段。

  那么研发占比是不是越高越好呢?当然并不是,因为在这里面还有一个使用效率的问题,一般来说,在其他因素不变的情况下,研发投入越大,产出的研发成果也就越多,但是这个逻辑也不一定就那么准确,因为如果企业投入巨资建设一个研发中心,土建的成本也可以计入研发投入,但这部分投入并不能直接产生研发成果,在本栏看来,一座豪华的研发大厦和一栋普通的研发小楼,所产生的研发成果不会有特别大的差异。

  此外,研发成本也不能简单的用金额大小来衡量。假如一个企业只是拼命投入现金进行研发,却没有充分调动研发人员的积极性,那么研发人员可能会养成花钱大手大脚的习惯,而不会充分提高资金使用效率;相反,如果一家企业给予研发人员很大比例的期权或者股权激励,虽然研发资金投入并没有那么多,但是研发人员因为有股份或者期权,所以会尽量帮企业节约不必要的开支,最大限度地提高资金使用效率,因为企业赚钱,自己也能获得很大的好处。这样的企业研发人员积极性就会很高,研发成果也能大幅提升。

  所以本栏认为,投资者如果真的想投资一家成长型公司,选择研发占比较高的公司肯定是正确的,但在这些研发投入较多的公司中,投资者还可以进一步挖掘经营更加人性化、大股东愿意让出更多股份给研发人员的上市公司,因为这样的公司研发人员将更有“主人翁”意识,也会让企业经营得更好。

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