别被投资中的“平均数”骗了

　　在投资中我们常常会被“平均数”这个概念所误导，从而导致我们做出错误的决策。这个市场的平均数误导主要有三个方面。

　　第一，几乎所有人都认为自己的能力应该在平均数以上，但是作为一个群体，这是不可能实现的，从而引发了过度自信的问题。

　　第二，市场上到底其他人的收益率平均数是多少，我们不仅会高估自己，同时也会高估别人。

　　第三，这个市场长期的平均回报率，并非是正确的短期预期收益率，因为市场是波动的，大部分时间并不提供平均回报率。

　　01

　　我一定比普通人优秀

　　从心理学的角度上看，绝大多数人认为自己比普通人聪明。在投资中我们也往往觉得自己可以“割别人韭菜”。在1978年对于全美投资者的一次问卷调查中，有85%的投资者认为自己比市场平均水平聪明。你不需要是爱因斯坦就能发现，这个数字的加总是不对的。

　　许多人做投资喜欢博弈，高抛低吸意味着“割别人韭菜”，也意味着你需要比别人更聪明。博弈是一个零和游戏，聪明的人赚了笨人的钱。可悲的是，零和游戏也是一种“相对收益”的模式，你需要的不是聪明，而是比市场上大多数人都聪明。

　　事实上，这一点在普通散户身上尤为明显。耶鲁大学前企业投资委员会主席埃里斯(Charles Ellis)在掌管该校150亿美元校产基金时曾表示：

　　“观赏美式足球赛，目睹职业球员较自己勇猛强健，而且防卫和进攻的能力也都远胜自己，你自然不愿跟他们对垒。”

　　“至于股票市场，不但九成交易都由机构包办，世上首五十大投资行又包办其中五成生意。它们的交易团队全情投入，训练有素；好家伙，个个又都英明神武，而且日以继夜全力拼搏。说实话，我也不愿跟他们较量。”

　　对于投资艰辛的残酷现实，埃里斯这番话可说一语道破。不论是坐盘交易、互惠基金、对冲基金，抑或高频交易，所有交易行都聘用大量专业人员，而且设备先进充足；由于管理资产庞大，动辄数以十亿美元，对于任何有助于投资取胜之道，自然都不惜工本。

　　这些庞大的人力财力都是散户投资者面对的强敌；单凭一部连接互联网的个人计算机，只靠接收电视财经台消息，投资者在这场戴维与巨人哥利亚之战中，根本难以匹敌

　　正如查理芒格曾说，“生活中亘古不变的规律是，只有20%的人能跻身前五分之一。”

　　02

　　无人知晓的“平均收益率”

　　有人知道每一年真正的“平均收益率”是多少吗？2015年大牛市大家到底取得了什么样的收益率，而2008年大熊市大家又到底亏了多少？我们发现，市场另一个谜团是，被注入水分的平均收益率。

　　一项研究表明，在社会环境中，人们更愿意分享他们成功的投资，而不是他们的失败。59%的人与朋友和家人分享了他们获利的交易；只有52%的人分享了他们的失败。

　　人们非常喜欢分享他们在资本市场上的交易，以至于在1998年，有40万美国人参加了投资俱乐部。这些人偶尔会聚在一起，谈论他们购买的自上次见面以来翻了一番的股票，或者某小型生物技术公司获得了新药的批准，又或者某科技公司业绩刚刚超过盈利预期。但是，从那时起，聚在一起谈论投资的人数每年都在减少，到2012年已不到十分之一。

　　我们是不是也有这种感觉，在牛市中大家聚餐，各自分享自己看好的牛股。每一个股票打开K线一看，好像都是涨了好几倍的。似乎一个牛市中，你没赚5倍都不好意思和人打招呼。再差再差，你翻个几倍也是应该的吧？然后，如果有一个人加了10倍杠杆后赚了100倍实现财富自由，这种故事会被广为流传。

　　痛苦来自比较，我们嘴巴上说着佩服，心里却非常不快。凭什么他能发财我不能，明天我也去搞个5倍杠杆吧。。。

　　曾经看到一个数据，说2007年大牛市中都有30%的人亏钱。不过我们并不真正了解市场上的“平均收益率”是多少。大部分人会知道两个收益率：一个是巴菲特年化20%的收益率，也是绝大多数人看不上的收益率目标。另一个是隔壁老王，或者隔壁老王的朋友，或者隔壁老王朋友的朋友的朋友，一年赚了十倍甚至更多的故事。

　　即使有人真的因为某些因素，一两年在股市赚了几十倍的收益率。但是如果方法错误，这些人依然属于“幸存者偏差”。长期来看，运气是这个世界最不持续的因子。那些依靠运气发家致富的人，最终也会均值回归。

　　可惜的是，大部分人都“努力”成为那个运气最好的人，而非能力最强的人。

　　03

　　长期平均回报率未必等同于今年回报率

　　许多人会错把长期回报率当做预期回报率。这种行为差距是普遍存在的，因为业余投资者被平均值欺骗了。他们看到的大量信息和文章表明，他们可以或应该期望获得平均回报，他们将平均回报误认为是预期回报。