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知识课:指数增强型基金,强在哪里?

时间:2022-03-03 10:39:35来源:嘉实基金作者:

美国投资大师、华尔街专业投资人伯顿·麦基尔对指数基金有一段描述:“指数基金排除了你暴富的可能,但同时也排除了你巨亏的可能” 。

确实,理想很丰满,现实很骨感。在持续博弈资本市场中,想要获得超越指数的收益,有时并不是一件容易的事。

但在指数基金家族中,有一种基金,大大增加了跑赢指数的可能性,今天我们就来扒一扒这种以获取超额收益为目标的基金——指数增强型基金。

#01 什么是指数增强型基金?

指数基金是以标的指数的成分股为投资对象,通过复制该指数的全部成分股构建投资组合,以追踪标的指数表现。

顾名思义,指数增强型基金可以看成是指数基金的“增强版”,是一种被动跟踪为主、主动管理为辅的产品。这类基金设立的初衷是奔着比指数本身“上涨时多涨一些、下跌时少跌一些”目的去的。

由此可见,指数增强基金兼具了指数化和主动化的两个特点。

如果把指数基金比作开车,跟踪的指数就像是导航路线,普通指数基金只需要沿着既定指数自动驾驶、速度快不快完全看路况;

但指数增强基金则可以在一定范围内,由司机根据路况调整引擎速度、优化路线。

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由嘉实增强投资战队实力掌舵,成立于2014年12月26日的嘉实沪深300指数增强就是这样一类基金,截至2021年底,该基金累计收益达89.01%,同期业绩基准为46.74%。

(数据来自基金报告,截止2021年四季度,历史业绩不代表未来。张琦2014/12/26-2016/07/23,张露2017/8/11-2018/9/12,李欣2016/7/23-2018/9/12,刘斌2021/3/27至今、龙昌伦2018/09/12至今担任嘉实沪深300指数增强基金经理。嘉实沪深300指数增强2017-2021年收益率分别为29.52%、-22.09%、39.96%、32.53%、-3.86%,同期业绩比较基准收益率为20.63%、-24.12%、34.14%、25.86%、-4.85%。)

#02 指数增强基金的收益来源

指数增强基金的收益来源可以拆解为两个部分,即Beta收益和Alpha收益。

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其中,Beta收益表示被动复制指数获得的收益,也就是说赚的是大盘上涨的钱,这也是收益来源的核心部分。

Alpha收益可以理解为“增强”部分,来自于基金经理积极的管理策略,赚的是积极择时、择股的钱,这部分收益的大小取决于基金经理的管理能力。

那指数增强基金如何才能跑赢指数呢?

正如嘉实基金增强风格总监刘斌所说,要想跑赢指数,可以从好公司、好赛道、好价格三个维度进行评估,同时把所有的这些评估逻辑通过系统化的方法实现出来、沉淀下来,并且用纪律化的方式来约束、去执行。

总结下来有两点:第一,通过标准化的严格组合管理,控制好风险,保证和基准之间有一个相对小的偏离。

第二,在能够比较好的追踪基准的同时,通过基本面逻辑,转换出来的这些系统化的基本面的框架,不断纪律化地去评估一个公司的好坏,从而能够自动地完成组合的构建,最终实现增强组合。

#03 如何上车

虽然名为指数增强,但增强并非就一定可以跑赢指数,如果没有系统化的投资方法做支撑,实际上可能会达到减弱效果。所以我们在实际投资过程中,也需要注意一些问题。

首先,选择投研能力、风险管理水平高的基金公司。增强风格能否真正达到增强效果,取决于基金公司的研究能力是否能够支撑基金经理从指数的标的里选到更好的股票进行投资。所以,基金公司强大的投研平台、以及它的组织和风险管理水平,也是力争获得超额收益的重要保障。

其次,选择主动管理能力强的基金经理。由于指数增强基金采取 “被动+主动”的投资策略,所以会比一般的指数基金更考验基金经理的主动管理能力。在选择产品时,应该对基金经理和研究团队的能力圈有深入了解后再做选择。

最后,由于增强类产品主要应关注风险调整后的收益,还需要对比3个主要的产品指标:包括信息比率、跑赢基准的胜率和最大回撤三方面。

大家可以结合自身的风险偏好,在对产品指标、基金经理和研究团队情况深入了解的基础上再做选择。震荡市中,更建议采取定投方式或逢低买入分散投资的策略,而非直接大量的买入。

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