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基金看市:重视长期因素 精选性价比高的资产配置

www.21jrr.com发布时间:2017-09-19 11:44文章来源:网络整理投稿给我们

  短期市场跌幅或有限维持A股均衡配置

  魏凤春

  上周国际股市普遍上涨。国内A股主要股指各有涨跌,其中与大盘股指小幅下跌,除创业板指之外的中小股指有小幅上涨。

  海外市场方面可关注美国加息预期回升。美国8月同比1.9%,环比0.4%,五个月来首次好于预期,这使得美国12月加息的概率升到接近六成。8月美国经济受到飓风拖累,美国8月工业产出下滑,降幅为09年5月以来最大,但随着灾后重建,经济回升的概率很大。特朗普本月公布税改方案,或有助于扭转美元的颓势。

  国内经济显示8月工业生产景气较低,上周A股市场因此有所下跌,但考虑到市场本身经济预期就不高、周期板块的主要基本面变化仍然集中在供给收缩的力度和价格的弹性,预计跌幅有限。其他经济数据对短期经济并无明确指向。社会融资总量回到低速增长,央行家调查显示各方乐观程度提升,但贷款需求指数有所下行;开发投资、新开工均未进一步下降。

  A股方面无需过度担心周期转弱带来的市场走弱。周期品后续基本面最容易发生的边际影响仍然来自采暖季供给收缩的范围和程度,采暖季的限产力度或不会弱于市场预期,在10月底之前,周期品的投资仍主要是寻找市场预期过低时的买入机会。综合考虑上周四、周五市场情绪的变化,本周应有加仓机会。整体来说,仍可维持均衡配置。

  考虑中国经济小幅波动,港股短期或有波动,但在估值支撑、中国经济总体依然偏稳的格局下,港股下跌空间或有限。结构上看,受经济波动影响较小的中小成长板块,或在目前阶段能持续跑出超额收益。

  M2增速继续下滑股市未来不悲观

  

  中国8月新增人民币贷款1.09万亿元,社会融资规模1.48万亿元,均超市场预期。但M2增速降至8.9%,继续创历史新低。称不是货币政策宽松时,我们认同货币不会转向的看法,但在经济数据回落同时,货币政策执行层面微调是可能的。新华网转发北京青年报评论称,中国8月M2增速放缓并不可怕,不能因为一时之需轻易调整货币政策。按照经济现状和市场预期,目前并没有进入可以降低率、实施宽松货币政策的时期。眼下最急需的是稳定,包括政策稳定、市场稳定和信心稳定,通过改善市场环境,尤其是优化股市生态环境、规范债市市场秩序,稳步增加直接融资数量、提升直接融资比重。

  展望未来一段时期,随着去杠杆推进,金融周期大概率还是会往下,即货币信贷社融增速会逐步下滑。年初至今,从银行资产增速,M2增速和广义社融增速的方向来看,基本是一致往下,未来这个方向难以逆转,增速预计仍会有压力,主要集中在对货币敏感的地产和基建,这也符合政策节奏。

  重视长期因素精选性价比高的资产

  张东一

  我倾向于选择中长期向好、波动率比较低的行业或是个股来持有。资本市场上,每件事情都有众多影响因素,仔细思考就会发现,越是看短期,影响因素越多,我们越迷惘;越是看长期,影响因素越少。只有具备中长期利好因素的公司,短期股价的波动性才会比较低。相反,如果某些公司是因短期利好因素吸引资金关注,则短期的股价波动肯定会比较高。

  与股票投资相关的长期影响因素有三个,首先企业的模式是否可持续、现金流是否稳定充沛,这是进行长期投资的基础;二是企业是否具有核心竞争力,这决定企业能否在增长或者衰退等不同经济周期中存活甚至在竞争对手中脱颖而出,这是其投资价值所在;三是买入的价格是否有安全边际,意味着是否需要冒更大的风险,这与收益相伴而生。如果每一笔投资都从这三个方面去考虑和界定,就可以有效避免短期因素带来的扰动。

  和银行正在迎来大周期的拐点。以保险为例,去年以来对保险行业进行了偿二代调整,在偿付能力计算之下释放资本,意味着保险公司可以做更多更好的业务,改变了过去的业务模式,这是一个长期的利好。同时保险业体量巨大,虽然低估,也需要群体认知才能起来,也相对更稳。

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