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长江策略:低估值风格还有没有机会?增配“方向资产”

时间:2019-09-03 19:33:38来源:网络整理作者:佚名

  1、有别于历史同期,结构行情充分演绎,低估值因子显著跑输。

  2、低估值组合当前估值性价比高,金融市场流动性扩张下权益资产估值易升难降,估值洼地,建议重点关注。

  3、战略看多A股:处历史性底部,盈利消化尾声,流动性支撑估值扩张。风格切换已开启,大盘成长将占优。增配“方向资产”,底仓优选大金融

  低估值风格还有没有机会?

  上周,市场无惧外部风险扰动,整体平稳,与我们此前的判断相仿。

  市场底部和牛市初期,低估值因子一直是关注“热门”。然而,有别于金融市场流动性宽裕初期的历史经验——低估值因子往往表现不俗,今年以来,低估值因子全面跑输。年初至今的非典型底部中,结构行情充分演绎,低估值因子难有作为。但当前低估值策略估值性价比较高,信用收紧推动剩余流动性扩张,权益资产估值易升难降,建议重点关注低估值因子。

  大势研判方面,我们在三季度策略观点中曾强调,三季度后半段将迎来布局良机。而当下,我们认为战略看多A股的基础已基本形成。核心逻辑在于:1)市场已处于历史性底部位置,盈利风险消化这一核心矛盾已渐近尾声;2)地产政策收紧等约束或将影响信用扩张,进而带动剩余流动性扩张,这将有利于权益资产的估值抬升。建议以攻为守,渐进布局。

  行业配置:建议逐步增配“方向资产”,底仓优选大金融

  建议增配“方向资产”:1)重视华为产业链,关注华为给生态、供应链、应用和内容方面带来的产业变革和投资机遇。2)关注逆周期成长行业,新能源、5G、信息安全、军工等。3)底仓仍建议增配大金融,首选龙头地产及大行。

  主题配置:关注国资国企改革

  近期,上海、深圳的“综改试验”,国务院国企改革办印发“双百九条”等国改动作值得关注。其中,《深圳市区域性国资国企综合改革试验实施方案》已获国务院国有企业改革领导小组第二次会议审议通过,其对具体改革目标作了详尽规划

  风险提示:

  1、经济增速超预期下滑;

  2、市场风格超预期调整。

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