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2万人围观中信证券策略会:A股中期上行将在9月中下旬启动 建议聚焦这三条主线

时间:2020-09-09 09:10:54来源:网络整理作者:佚名

  最近资本市场表现较为波动,各大券商秋季策略会如期而至,为各路投资者“指点迷津”。

  9月8日至10日,中信证券“新格局的机遇”秋季策略会在上海举行,宏观、策略、政策等数十位分析师轮番对下半年走势进行分析预测,值得一提的是,这是今年来中信证券首次举办线下策略会,逾千名投资者到场参会。同时,约2万人次合格投资者通过线上渠道观看了首日的策略会。

  近期A股走势比较关键,对于A股的策略预判则是本次策略会的重点。中信证券首席策略分析师秦培景认为,增量资金驱动的A股中期上行将在9月中下旬启动,中信证券明确看好未来数月A股的趋势性上涨以及投资机会,建议投资者聚焦受益于弱美元和商品/能源涨价的板块、受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种以及绝对值足够低且已经相对充分消化利空因素的个股。

  秦培景:A股中期上行将在9月中下旬启动

  新格局下,投资者该如何把握A股的投资机遇,中信证券首席策略分析师秦培景对此分析阐述。

  首先,在基本面因素方面,二季度A股盈利增速恢复表现在非金融板块是超预期的,整个基本面的趋势抬升是明确的。

  目前,疫情的阴霾难散,海外日增确诊约24万例,防控的核心是疫苗,未来一段时间内有效疫苗肯定会推广,但目前距离广泛接种仍有距离,不会很短时间内达到普遍免疫效果。在这个过程中,政策对经济的支持仍然非常重要。

  非典型周期,国内中期政策宽松基调不变,但是从整体性的信用宽松转变为结构性的信用宽松。整个A股非金融板块的盈利增速在未来逐级提升,金融板块盈利增速下行,这在二季度已经看到,盈利增速的逐级抬升是政策支持的,弹性预期提升。

  第二,增量资金来自哪里?秦培景表示,大家一定要搞清楚,A股目前是一个增量资金驱动的市场,绝不是存量资金在博弈的市场,所以在这种情况下风格切换思维本身是不利于获得更高收益的。

  当前阶段,增量资金主要来自两个方面,一是外资,二季度以来外资增配中国提速明显;第二是新发公募基金的被动配置,主动权益型基金新发持续处于高位,且股票与偏股混合型占比高。

  外资不断买入A股核心资产,1.9万亿市值中有70%的资金只买入50只个股,过去一年半时间获得的绝对收益约为81%。中信证券对北向资金拆分为配置型、交易型两类资金,最近流出的主要是一些交易性的资金,配置型资金整体来稳步流入,只要保持相对的经济恢复和疫情防控,人民币的相对升值,以及A股整体市值规模和在新兴市场里独特的竞争地位,A股依然是很重要的可以吸引增量资金入场的市场。

  同时,国内居民部门增配权益提速,新发基金配置需求和散户入市潜力都很大。一方面,竞争性资产收益率下降,银行理财货币基金或余额宝的收益率在过去两三年下降了2.4—2.5个点;另一方面,“房住不炒”下政策压制房价,整体导致权益资产在居民配置中的吸引力在提升。

  第三,扰动因素消散打开了上行的空间。中美分歧在于美国为了转移内部矛盾,主动复杂化争端,当前,中美分歧维持“高频低压”的状态,影响的高峰已过。支持率差异缩小后,争端升级概率降低。此外,解禁减持只影响市场节奏和结构,不影响上行趋势。

  秦培景表示,具体在股票配置上,自2017年以来,A股的风格就是偏好龙头个股,本轮上涨各行业普涨,行业内的分化大,龙头占优;淡化风格切换思维,强化对顺周期与高弹性品种的配置。增量资金驱动的A股中期上行将在9月中下旬启动,中信证券明确看好未来数月A股的趋势性上涨以及投资机会,建议投资者聚焦这3条主线。

  一是受益于弱美元和商品/能源涨价的板块,包括黄金有色金属和化工;

  二是受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种,包括汽车、家电、家居、装修、品牌服饰、院线;

  三是绝对估值足够低且已经相对充分消化利空因素的保险银行

  秦培景也提到了扰动A股上涨的风险因素,即海外疫情持续时间超预期,在部分经济体“二次爆发”;国内逆周期政策力度和基本面回补不及预期;海外货币政策宽松力度明显降低,全球资金再配置反复;中美分歧明显加剧,涉及范围扩大。

  杨灵修:港股传统经济价值板块配置性价比凸显

  中信证券首席海外策略师杨灵修认为,相较A股,港股传统经济价值板块配置性价比凸显。

  杨灵修表示,市场在经历了上半年估值极端分化后,下半年的配置预计还是遵循“增量资金”模式,而非存量博弈(风格切换)。市场会给“确定性”一定溢价,但相关经济基本面复苏是下半年更重要变量。中国经济恢复下,“内循环”可能在三个领域持续超预期,分别是“境外消费”境内化的国内休闲和可选消费,投资驱动的周期品,高景气赛道的医药和线上化的科技龙头。

  在全球“零利率”背景下,海外配置中国趋势不会改变。从资金角度来看,短期风险偏好变化延缓海外对中国内地和香港市场配置节奏。历史上,每次金融市场动荡后,虽然美联储宽松,但美元短期都会走强,流动性外溢推高MSCI ACWI估值,但新兴市场受货币宽松影响较小。

  中信证券预计,在未来几年全球“零利率”大背景下,中国疫情缓和,美元逐步平稳,国际投资者(特别是被动资金)将再次增配有明显优势的中国资产。美国监管收紧,中概股回归料已成定局,反而可能提升其估值,有利于股价表现。

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