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宏观首席一周观点:对波动不必悲观 重点关注顺周期低估值蓝筹股

时间:2020-09-09 13:48:05来源:网络整理作者:佚名

  8月底以来特别是进入9月份以来,以券商研究所为代表的市场情绪又开始乐观起来,一个基本的逻辑是8月27日公布的7月份的工业盈利同比增长19.6%,大大超出市场预期。

  加上8月底上市公司半年报披露结束,上市公司半年报特别是二季报也明显好于市场预期。特别是科技股和创业板二季度盈利增速高达30%左右。但是,A股的实际走势与市场的乐观情绪形成了明显的反差,9月初以来剧烈震荡,许多强势股连续下跌。

  为什么会形成这样的反差?

  一个重要原因很可能是我们此前强调过多次的,正因为经济复苏大大好于市场预期,很可能有相当一部分投资者担心货币政策因此收紧。事实上,近期月底以来,金融市场上的利率再次回升,十年期国债收益率又回升到3.16%以上,是4月份以来的新高,基本上回到了疫情之前的状态。投资者担心货币收紧影响股票估值

  从理论上讲,一季度货币最宽松的时候已经过去,二季度以来经济复苏最快的阶段可能也正在过去,这两个联合体对应的股票上涨最快的时候可能也已经过去,因而可能有一部分投资者见好就收,获利回吐。

  除了以上因素外,我们一直认为影响A股走势的最主要的因素还是市场内在的因素,即与半导体相关的科技股、食品饮料和医药医疗这三大板块估值到了历史高位,机构的配置也在历史高位,比如说酱油等调味品股票估值普遍高达100倍左右,确实需要时间巩固消化。与此同时,产业资本减持的压力也需要时间消化。

  近期美股也出现了比较大的波动,很多人担心美股回调下跌影响A股。我们一直强调,美国的制度环境,美国企业公司治理,美国企业的持续经营能力与创新能力,以及美元的世界货币地位和美国的军事实力,都是全球其他地区无法相比的,美国股市就应该享有全球最高的溢价。以美国当前近乎于零的无风险利率和资金成本,美股当前的估值并不离谱。因此,我们认为未来几个月无需担心美国、股下跌影响A股。

  基于此,我们建议投资者对当前的波动不必悲观,A股上市公司基本面良好,投资人可逢低把握结构性机会。随着国内经济未来进一步复苏,建议投资者短期逢低重点关注顺周期的低估值蓝筹股,特别是化工、建材、机械、汽车和金融地产。从中长线的角度,逢低重点关注与苹果产业链相关的消费电子和军工股,逢低重点关注汽车电动化智能化产业链以及游戏传媒、装配式建筑、太阳能工业自动化与高端智造板块。

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