首页 | 财经 | 资源 | 理财 | 考研 | 职场 | 论文 | 资格 | 股票学院 |

股票学院: 股票入门 - 股票知识 - 股票术语 - 炒股技巧 - 选股技巧 - 跟庄技巧 - 炒股经验 - 投资策略 - K线图 - 均线 - 分时图 - 成交量 - 波浪理论 - 基本面分析 - 心理分析 - 涨停研究 - 趋势线 - 江恩理论 - MACD - KDJ - 技术指标 - 财经股票书籍在线阅读 - 金融类书籍下载 - 银行学院 - 保险学院 - 外汇学院 - 债券学院 - 股票学院 - 基金学院 - 港股学院 - 黄金学院

当前位置:天下金融网 > 期货频道 > 股指期货 > 文章正文

国际股指期货市场发展的经验与借鉴

时间:2019-03-06 14:46:10来源:网络整理作者:佚名

  20世纪70年代,受石油危机的影响,以美国为代表的发达国家股票市场投资者损失惨重,人们迫切需要一种能够有效规避市场系统性波动风险的工具。1982年,美国堪萨斯期货交易所推出第一份股指期货合约——价值线综合指数合约(Value Line Index),同年CME发行以标普500指数为标的物的期货合约。澳大利亚、日本、香港、伦敦、新加坡等地也先后开始了股指期货交易,股指期货市场快速发展。从历史经验来看,股指期货工具的推出和发展经历了诸多考验,并非一帆风顺。

  1、1987年-90年代初美国股指期货发展争议期

  1987年10月19日,道琼斯工业指数一天内暴跌22.6%,并引发了全球股市重挫的金融风暴。1988年,美国财政部成立的以布雷迪为首的总统工作小组发布了《布雷迪报告》,认为通过程序化手段进行的指数套利和保险组合交易在市场下跌时相互推动,导致期货价格和现货价格的螺旋式下跌,最终市场彻底崩溃,股指期货正是股灾的“元凶”。

  但当时监管者和不少学者对《布雷迪报告》的结论持怀疑态度。纽交所总裁John J•Phelan委托了一批知名学者,在Roger B•Smith的指导下,历时5个多月写出了《市场波动与投资者信息》报告,对股指期货的指责进行了反驳:

  从设计上来看,指数是反映市场综合情况的指标,有关市场层面的消息首先会引起股指期货价格的变动,进而通过套利活动影响现货价格。因此这中间存在价格变化速度的差异,但不能由此推出期货价格的变化直接引发现货价格的变化,套利活动应该作为市场的正常功能而存在。

  同时报告指出,“从平均来看,指数套利只会引起短期价格很小的波动”,并且“几乎没有证据表明指数套利会为价格的变化无常推波助澜”。

  1991年,以Merton Miller为首的工作小组经过大量的调查,否定了《布雷迪报告》的结论,认为“1987年的股灾和1929年的股市‘崩盘’并没有本质区别,都是宏观经济问题累积以及股票市场本身问题导致,不是由股指期货市场所引起。”

  市场上的多方争论加深了投资者对股指期货的认识,投资行为更加理性,同时美国监管者也吸取了宝贵的经验教训,陆续出台了一系列改革措施:

   引入熔断机制和价格限制,包括价格涨跌幅限制、持仓数额限制、买卖盘差额、法定日交易次数等。

   引入二元三级监管。建立两个监管部门,即商品期货交易委员会(CFTC)和证监会(SEC)同时监管的模式,并且辅以政府监管、行业自律和交易所监管模式。同时完善不同监管机构的沟通协调机制。

   提高技术荷载能力。鉴于1987年股灾中由于电话线路负荷过大导致投资者损失的问题,许多公司都提高了负荷能力。

  随着交易制度和风险控制手段的完善,市场上关于股指期货的诟病逐渐消失,美国股指期货市场得以修复并蓬勃发展。


  南方财富网微信号:南方财富网

相关阅读

焦点图文

关于我们 | 广告服务 | 商务合作 | 网站地图

版权所有 Copyright(C)2018-2020 苏州骐云跃网络科技有限公司,未经授权禁止复制或建立镜像,否则将依法追究法律责任!
声明:我们不做任何形式的代客理财及投资指导,凡是以天下金融网名义做股票推荐的行为均属违法!
广告商的言论与行为均与天下金融网无关!股市有风险,投资需谨慎。
苏公网安备 32050502000166号
苏ICP备14018528号
商务合作:联系我们

天下金融网版权所有