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绿地控股:业绩超预期,投资积极,资本结构持续改善

www.21jrr.com发布时间:2018-10-30 10:14文章来源:网络整理投稿给我们

  绿地控股(600606)

  事件:

  绿地控股公告 2018 年三季度报告: 2018 年 1-9 月,公司实现营业收入2330.45 亿元,同比增长 29.19%;归母净利润 88.93 亿元,同比增长 35.51%;基本每股收益 0.73 元,同比增长 35.19%。

  点评

  前三季度业绩超预期,奠定全年基础。 2018 年 1-9 月,公司营业收入和归母净利润增速分别达 29.19%、 35.51%,其中 3 季度单季度实现营收和归母净利润增速分别为 38.12%、 48.94%,公司业绩持续超预期。分结构看,房地产业务和基建业务(内部抵消后)增长分别为 14%和 43%。公司盈利水平有所改善, 2018 年 1-9 月公司销售毛利率达 15.0%,同比提升 1.0 个百分点;销售净利率 4.9%, 同比提升 0.2 个百分点。

  销售大增,回款优异。 2018 年 1-9 月,公司实现合同销售金额 2670 亿元,同比增长 31%,目前已完成全年 4000 亿销售目标的 66.75%; 合同销售面积 2438 万平方米,同比增长 54%;回款 2194 亿元,同比增长31%,回款率 82%。 其中公司于 3 季度实现销售金额 1042 亿元,同比增长 49%,销售进一步提速。公司仍然坚持紧抓现金回笼,极力改善现金流情况。

  投资积极, 杠杆水平持续下降。 在项目拓展方面,三季度里绿地先后与陕西、苏州、徐州、遵义等省市就提升城市功能、实施整体开发签署合作协议,并推动亳州高铁站、涪陵高铁新城、萍乡高铁商务区等 37 个项目落地,总权益土地面积约 768.60 万平米,总权益计容建筑面积约1404.71 万平米。1-9 月公司累计获取 97 个项目,新增权益建筑面积 3565万平米,同比增长 227%,公司良好的回款率确保公司有充足现金流逆周期拿地。截至 9 月末,公司预收账款达 3198.72 亿元,同比增长 42%,未来业绩确定性强。截至 9 月末,公司剔除预收账款后的资产负债率为55.7%,同比下降 3.9 个百分点;净负债率下降至 197.8%,同比下降 58.9个百分点。

  投资建议: 绿地控股作为房地产行业龙头房企,近两年持续加强在核心一二线城市的布局。公司逐渐形成了自身特色和优势,积极通过特色小镇、高铁站商务区、超高层项目等方式获取土地储备。同时公司在大基建、大金融、大消费方面持续布局,形成对房地产业务的有力互补。我们预计 2018-2020 年盈利预测分别为 0.93、 1.13、 1.40 元,对应估值分别为 6.51、 5.33、 4.32 倍, 维持“买入”评级。

  风险提示: 行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等)。

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