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汤臣倍健:三大动力持续发力,期待来年开门红

时间:2018-12-07 18:36:45来源:网络整理作者:佚名

  汤臣倍健(300146)

  本报告导读:

  健力多明年有望保持35%以上增长,带动主品牌持续发力。司重点进攻有望持续收有望割份额。Life-space布局药店、母婴渠道可期,有望打造为下一大单品。

  投资要点:

  投资建议:维持2018-20EPS预测0.72、0.98、1.17元,参考可比上市公司给与2019年25倍PE,目标价25元,增持。

  未来1-2年健力多仍是重要的增长点。大单品健力多前三季度维持200%高速增长,潜力并未完全释放,来年公司依然在费用资源上重点倾斜。我们认为目前健力多仍处于费用集中投放阶段,增长远未触及天花板,收入规模仍有翻倍空间。而当下健力多收入上的贡献远大于利润贡献,未来盈利弹性有望充分显现。

  电商渠道量价齐升,持续进攻。渠道调研11月汤臣倍健阿里系线上销售额2.3亿、增57%,保持量价齐升的进攻态势(量增27%、价增24%)。对比而言竞品Swisse销售额2.6亿、降6%,其中销量降27%、降幅较大。公司在线上的推广思路日趋成熟,精准锁定年轻女性消费群体,流量明星亦成功吸引大批强关系粉丝转化为客户,品牌势能积聚有望持续拉动线上增长。

  Life-space有望打造成为下一大单品。Life-space跨境电商渠道仍有澳洲原团队运作,渠道调研11月份跨境电商渠道实现940万销售额,环比增72%。国内线下市场预计在本地搭建团队负责销售运营,在未获得蓝帽子批文的情况下预计可以进驻公司所覆盖的多数药店渠道。公司自主研发的天然博士在区域性重点的婴童渠道进展良好,未来有望与life-space形成产品协同共同拓张母婴渠道。

  核心风险:商誉减值风险,食品安全风险,医保监管趋严

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