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深南电路(002916):业绩符合预期,受益5G増势已起

时间:2019-03-14 17:29:37来源:网络整理作者:佚名

  深南电路(002916)

  事件描述

  公司发布2018年年报,2018年营收实现76.02亿元,同比增长33.68%,归母净利润6.97亿元,同比增长55.61%。从2018Q4单季来看,营收和归母净利润分别实现22.65亿元和2.24亿元,同比增幅达到53.83%和105.29%,与我们之前点评报告中预测的公司单季情况吻合,业绩符合预期。

  盈利能力显著提高,经营现金流维持高位

  从年报整体来看,公司的收入和利润均取得了大幅度的增长,毛利率和净利率水平分别达到23.13%和9.19%,同比上升0.73和1.3个百分点,可见公司盈利能力稳中有升,市场拓展和新厂投产爬坡方面都进展顺利。从现金流的角度来看,公司的经营现金流保持稳定,维持在8.79亿元的高位,运营健康稳健,虽然新厂扩建拖累现金流,但是18年第四季度南通新厂整体爬坡顺利,现金流有望在19年得到改善,同时业绩释放将增强公司实力,看好公司长足稳健发展。

  弹性大、空间足,公司将是5G主题中的主要受益者

  根据5G建设规划,今年三大运营商会相继启动5G网络建设,集采工作将会陆续开展,5G业绩将逐步兑现。根据我们的研究,5G中弹性最大的一块在基站,而基站最大的变化在于天线,PCB作为天线变化的载体,将迎来437~671亿元的市场空间,其中射频功放PCB空间占比达到47%~48%,是弹性最大、价值最大的板块。公司作为通信PCB的龙头企业,在射频功放PCB等多种类的高端板方面已经有了深厚的技术积累和量产经验,客户关系稳定,可以说公司是5G主题中主要的受益方,有望享受5G成长红利。

  5G大逻辑+IC载板可享受合理溢价,坚定看到400亿市值!

  我们预计公司2019-2021年归母净利润8.6亿元、11.9亿元和14.9亿元,对应EPS为3.04元、4.22元和5.27元,对应PE为43X/31X/25X。公司正处5G风口,又率先布局IC载板等高端业务,估值可享受合理溢价,坚定看到400亿市值,继续给予公司“买入”评级。

  风险提示:5G建设进度不及预期,新厂建设不及预期。

  南方财富网微信号:南方财富网

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