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浙江鼎力(603338):关注和“稳增长”相关的工程机械、轨交装备板块

时间:2019-03-14 17:31:17来源:网络整理作者:佚名

  浙江鼎力(603338)

  本周行业观点:关注和“稳增长”相关的工程机械、轨交装备板块,弹性较好的锂电设备板块

  1)工程机械:根据工程机械行业协会数据,总量方面,2月挖掘机销量为18745台,同比增长69%,其中国内销量17286台,同比增长77.8%;出口1459台,同比增长5%;1-2月国内外累计销量为30501,同比增长40%,接近2011年同期的峰值销量。结构方面,1-2月挖掘机国产品牌市占率为59.3%,比2018年全年提升3.0pct,三一重工和徐工机械分别提升4.4pct和0.9pct;日本与欧美品牌市场份额较2018年持续萎缩,为13.3%和15.9%,分别下降1.9pct和1.2pct;韩系品牌市场份额较2018年持平为11.6%。行业需求方面,2019年政府工作报告提出,全年将完成铁路投资8000亿元、公路水运投资1.8万亿元,再开工一批重大水利工程;加快川藏铁路规划建设,加大城际交通、物流、市政、灾害防治、民用和通用航空等基础设施投资力度,基建投资展望向好将确保工程机械销量维持高位。日前交行首席经济学家连平接受媒体采访时亦表示,目前我国基础设施投资总额已经超过17万亿元。我们认为,稳增长仍是短期经济工作重心,伴随着2019年稳增长相关政策的陆续出台,工程机械板块业绩有望在2018年的高基数的基础上持续改善。建议关注国内挖掘机一线龙头三一重工(600031.sh)、二线龙头柳工(000528.sz);高空作业平台龙头浙江鼎力(603338.sh);工程机械核心零部件提供商恒立液压(601100.sh)、艾迪精密(603638.sh);大型轨交装备方面建议关注中铁工业(600528.sh)、中国中车(601766.sh)。

  2)锂电设备:前期由于市场担心新能源补行业贴低于预期从而带来新能源产业链降价压力,我们认为,一方面考虑宁德时代、比亚迪等大型锂电池生产企业扩产趋势持续,2019年与2020年是确定性较强的锂电扩产高峰期,锂电设备产能处于相对紧张的局面,降价压力较小;此外,与2017年、2018年上半年不同,由于锂电设备行业的持续洗牌,龙头锂电设备厂商的议价能力有所上升。尽管锂电池行业仍然面临产能结构性过剩的格局,但过剩的主要是落后的低端产能,高端产能需求仍在,优秀龙头锂电设备厂商市占率与营收规模仍伴随着锂电池行业的洗牌而快速上升。我们建议重点关注与宁德时代深度绑定并且弹性较好的先导智能(300450.sz)、整线龙头赢合科技(300457.sz)和涂布设备龙头科恒股份(300340.sz)。风险提示:宏观经济下行风险;固定资产投资增速放缓的风险;新能源汽车行业补贴超预期下滑;锂电池行业产能扩张不及预期。

  本期【卓越推】浙江鼎力。

  核心推荐理由:

  1、2018年业绩如期高增长。2019年1月18日浙江鼎力发布业绩预告,公司预计2018年实现归属母公司净利润5.01亿元,同比增长77%;实现扣非后归属母公司净利润4.57亿元,同比增长69%。前三季度,受益于公司国内外市场开拓成效显著、业务增长迅速,浙江鼎力单季度营收、归属母公司净利润都实现了持续、加速的增长,2018Q3营收增速由2018Q1的23.04%、Q2的58.25%上升到了72.55%;归属母公司净利润增速由2018Q1的4.38%、2018Q2的6.13%上升到144.75%。从营收结构上看,上半年海外营收占比为61.02%,比上年同期提升2.5pct,公司产品进一步获得欧美高端客户的认可。2018年前三季度公司销售毛利率为40.66%,比上年同期下降2.26pct,但比半年报提升2.03pct,毛利率波动的主要原因是原材料价格的波动(2017年全年直接材料成本占总成本的90.37%)。一季度人民币升值而到二季度以来人民币进入贬值通道,对公司而言汇兑影响从损失转向获益,2018年前三季度公司财务费用为-0.21亿元而上年同期为0.23亿元,叠加投资净收益大幅增长,报告期内公司净利率达到29.87%,达到上市以来最高水平。

  2、“年产15000台智能微型高空作业平台技改项目”正式投产,臂式产品产能释放在即。报告期内,公司“年产15000台智能微型高空作业平台技改项目(小剪叉)”正式投产,产能释放顺利,有效提升了公司生产过程的规模效益,降低生产成本,提升盈利能力。2017年11月24日,浙江鼎力发布公告,公司募集资金8.80亿元,共投入9.77亿元建设年产3200台大型智能高空作业平台项目,工期为30个月。该项目旨在提升公司高端智能高空作业平台制造工艺,以“高品质、高效率、低成本、零返工率”为目标,打造行业高品质产品。目前该项目处于厂房建造阶段,预计2019年建造完成。

  盈利预测和投资评级:我们预计浙江鼎力2018年至2020年的EPS分别为1.92元/股、2.56元/股和3.50元/股,我们维持浙江鼎力的“买入”评级。

  风险提示:高空作业平台行业增速放缓;公司业务拓展不及预期;与CMEC合作协同效应未能充分显现;募投项目成效不及预期。

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