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金地集团(600383):最大程度受益一二线复苏 而立之年更显从容

时间:2019-03-14 18:01:16来源:网络整理作者:佚名

  金地集团(600383)

  深耕一二线城市,销售增速有望持续甚至提升。 1)公司 2018 年新开工面积约 1500 万平方米,为 2019 年的销售奠定坚实基础;2)土储充足,待开发面积约 1841 万平方米,达到 2018 年销售面积的 3.2 倍;3)受益一二线城市回暖和低基数效应, 2019 年销售额有望增长 30%以上。

  拿地积极稳健,土储质高量足。由于不盲目追求规模,公司的整体拿地节奏控制较好。2018 年拿地 1182 万平方米,与 2017 年基本持平,达到当年销售面积的 1.4 倍。拿地金额占销售额的比例为 64.3%,相对 2017 年有所回落。公司 2018 年拿地拿地延续扩张态势的同时更加兼顾稳健。

  待结算资源充足, 竣工稳增叠加权益修复, 业绩确定性强。 1) 截至 2018Q3,已售未结金额对 2017 年和 2018 年前三季度结算金额的覆盖率为 1.98 和2.02; 2) 权益占比降低的影响边际减弱, 同时并表项目的少数股东损益占比也将趋于平稳,归母净利润表现可期。

  高分红低估值,杠杆合理,融资顺畅。公司股息率高,估值底,对长线资金吸引力强,净负债率低于行业平均和多数代表性房企,融资成本低于保利万科等龙头房企,融资优势明显。

  公司盈利预测及投资评级。我们预计公司 2018-2020 年归母净利润为 84亿元、110 亿元和 140 亿元,EPS 为 1.86 元、2.41 元和 3.1 元。我们给予公司 8 到 8.5 倍 PE,对应 2018 年 EPS 价格为 14.9 元至 15.8 元。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

  风险提示:1)项目竣工及结算进度不达预期;2)结算均价不达预期;3)一二线城市复苏不及预期。

  南方财富网微信号:南方财富网

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