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盛和资源(600392):营收增长,但毛利率下滑拖累业绩

时间:2019-04-02 11:09:38来源:网络整理作者:佚名

  盛和资源(600392)

  事件:

  2018年,公司实现营收62.3亿元,同比增加19.7%,实现归母净利2.9亿元,同比下滑14.9%,扣非后归母净利2.8亿元,同比下滑15.6%。单四季度,公司实现营收9.1亿元,同比下滑25.9%,归母净利亏损0.5亿元,扣非净利亏损0.6亿元。

  点评:

  2018年公司营收增长主要在于公司产品产销量提升明显。稀土氧化物产销量分别为9475吨、18584吨,分别增长61.3%、120.9%。稀土盐类产销量分别为8210吨、45186吨,分别增长165.0%、701.8%。公司净利下滑主要在于受轻稀土价格下跌、毛利率下滑影响。根据我们测算,2018年氧化镨钕均价为32.9万元/吨,较2017年下滑4.2%。2018年,公司稀有稀土金属板块毛利率为10.6%,较2017年下降5.89个百分点。稀土氧化物板块毛利率为10.1%,较上年同期下降2.75个百分点。此外,公司2016年收购的三家标的,晨光稀土、科百瑞和文盛新材均已完成原定业绩承诺。

  积极布局上游稀土矿,补足资源短板

  国内:12年10月公司受托经营管理四川汉鑫矿业,抢占国内优质矿山;15年公司收购冕里稀土,进一步保障稀土精矿原料供应。国外:16年9月收购格陵兰;17年5月投标美国稀土矿山项目MountainPass,公司拥有矿山的采矿权和相关专利的使用权(初始年限为30年)。目前,美国芒廷帕斯矿处于试生产阶段且生产能力稳定,生产能力还存在一定的提升空间。公司积极拓展海外稀土资源,补足资源短板。

  盈利预测

  我们预计未来上游轻稀土供给较为宽松,价格或出现下降,我们下调公司盈利预测,预计公司2019~2020EPS分别为0.23、0.25元,新增2021年EPS预测为0.29元。下调公司“买入”评级至“增持”评级。

  风险提示:稀土价格下滑,下游需求不及预期。

  南方财富网微信号:南方财富网

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