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豆粕期货行情:展望后市 豆粕强势可期

时间:2019-11-27 09:16:45来源:网络整理作者:佚名

  上周,国内豆粕期货追随外盘大豆下跌,期货远月合约跌幅明显大于近月。截至10月22日,豆粕主力合约2001最高价为2920元/吨,最低价为2863元/吨,收盘价为2870元/吨,周跌幅为-0.10%。现货方面,全国豆粕均价与之前一周基本持平,周度成交均价为3015元/吨,此前一周均价为3012元/吨,上周日均现货成交量17万吨,低于此前一周的41.5万吨。库存方面,沿海油厂大豆库存继续下降,从此前一周的310万吨降至297万吨;沿海油厂豆粕库存略有回升,上周库存37万吨,此前一周为35.5万吨;全国油厂大豆总库存也继续下降,截至上周为328万吨,此前一周为336万吨。

  上周期货市场显著弱于现货市场,导致豆粕基差不断加大,全国油厂大豆库存极度紧张,对现货价格形成强劲支撑。而豆粕期价受强劲的油脂行情影响不断下行,尤其是远月豆粕合约压力更为明显。上周市场交易的逻辑如下:第一,美豆承压下跌,主要源于外盘交易者对中美很快达成协议的信心越来越弱,导致农民抛压加重且基金做多热情不足;第二,棕榈油走势及其强劲,利好不断推动马来西亚棕榈油和连盘棕榈油交替上涨,并带动国内豆油、菜油价格步步升高;第三,国内豆粕期货价格下跌,一方面来自国内舆论宣传,导致交易者相信中美协议很有希望,并未注入额外的溢价,叠加油脂强势和良好的压榨利润,导致豆粕弱势。

  展望后市,我们认为,豆粕有望向好。抛开中美谈判的不确定性,我们从供给、需求和库存几个方面进行分析。供给端来看,美豆减产2300万吨,南美正在播种期,今年巴西继续扩种,扩种规模约为100万公顷,阿根廷、巴拉圭乌拉圭等南美国家也有意多种大豆,如果天气正常的话,南美今年大豆供给量可能同比增加1000万吨左右,全球大豆供给在南美天气完全正常的情况下依然也是同比缩减状态。需求端,我国水产、禽类养殖受高利润驱动保持高位,政府生猪政策加码,刺激生猪存栏恢复,后期水产料和禽料保持高位,猪料有望扩张,饲料整体需求将同比向好。库存方面,国内大豆和豆粕库存几乎耗尽,仅存国储库存,阿根廷库存保持在1600万吨左右,但作为硬通货的存在,并不会流向市场,巴西大豆库存在我国大量购买之下,几乎耗尽了旧豆子,全球仅有美国剩下2200万吨左右的流动库存,一旦需求好转预期深入人心,这点库存对全球大豆消费者来说,略微嫌少。总体来看,供给收缩、需求扩张叠加库存较低,后期豆粕走势值得期待。

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