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八一钢铁(600581):经营稳健 成本上升致Q3业绩承压

时间:2019-12-02 16:27:46来源:网络整理作者:佚名

  本报告导读:

  公司2019Q3 产销量保持高位,期间费用有所优化,成本上升致业绩承压。10 月宏观数据显示地产韧性偏强,基建有望回暖。矿价高位回落背景下,公司业绩有望回升。

  投资要点:

  维持“增持”评级。公司2019 年前三季度实现营收154.91 亿元,同比升0.7%;归母净利润2.4 亿元,同比降58.41%;公司Q3 单季营收59.48亿元;公司前三季度归母净利润分别为-1.94、3.18、1.17 亿元,公司Q3业绩仍承压。考虑到成本端铁矿价格上涨的压力以及行业供给的超预期上行, 下调公司2019-2021 年EPS 至0.25/0.20/0.20 元( 原0.25/0.32/0.36 元),公司受益基建回暖预期强烈,给予公司2019 年一定溢价PB1.38X 进行估值,下调公司目标价至3.86 元,“增持”评级。

  吨钢毛利下行,三季度业绩仍承压。2019 年前三季度公司钢材销量分别为107、154、163 万吨,吨钢售价为分别为3652、3654、3654 元/吨,吨钢成本分别为3521、3177、3275 元/吨,吨钢毛利分别为131、477、380 元/吨,吨钢三费分别为322、403、469 元/吨,吨钢净利分别为-181、207、72 元/吨,公司三季度吨钢毛利、净利与二季度相比有所下滑。

  资产负债率保持下行,期间费用有所优化。2019 年3 季度末,公司资产负债率77.62%,较2018 年全年下降1.46 个百分点。公司2019 年前三季度期间费用率为7.71%,较2018 年同期下降0.33 个百分点,期间费用有所优化。

  新疆钢企龙头充分受益疆内偏强的钢铁需求,公司业绩或有所回升。10 宏观数据显示地产韧性犹存,而疆内固定资产投资同比增速为5.6%,高于全国固定资产投资增速0.4 个百分点,区域钢材市场需求偏强,公司作为新疆钢铁行业的龙头将充分受益。在矿价高位回落的背景下,公司Q4 业绩有望回暖。

  风险提示:宏观经济加速下行;供给端上升超预期。

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