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北方华创(002371)深度报告:国产晶圆厂持续突破 公司迎订单爆发良机

时间:2019-12-02 17:26:49来源:网络整理作者:佚名

  大陆涌现晶圆代工厂投资热潮,带来巨大投资空间。伴随着半导体产业的第三次产业转移,从2016 年末开始,中国大陆迎来晶圆代工厂投资热潮,预计2017-2021 年总共将建立26 座晶圆厂,占全球计划建立晶圆厂数量的接近40%。其中半导体设备是晶圆代工厂的最大投资项,约占70-80%,目前已经开建的17 座晶圆厂已经带来了将近4000 亿元的投资空间。

  2019 年国内主要晶圆厂实现重大突破,产能扩张带来巨大设备需求。中芯国际、长江存储和合肥长鑫等晶圆厂分别在14nm 工艺、64L 3D NAND和1xnm DRAM 实现重大突破,拥有量产(或风险量产)能力,我们认为随着产线工艺的稳定,晶圆厂对于供应链自主可控的诉求以及国产设备的性价比优势,使得国产设备在接下来的产能扩张中有较大的替代机会。

  北方华创为国家重点扶持龙头企业,肩负设备国产化的重担。北方华创是国内半导体设备的龙头企业,也是国家大基金重点扶持的设备企业。公司半导体产品覆盖广泛,体系丰富,可以说除了光刻设备外,基本上覆盖了整个半导体制造关键环节工艺的设备。公司作为国产半导体设备布局最为全面的公司,将在这一轮晶圆厂产能扩张的热潮中迎来订单爆发的良机。

  盈利预测及估值。预计2019-2021 年营业收入为 44.51 亿元、59.42 亿元、71.62 亿元,增速分别为 33.9%、33.5%、20.5%,调整归属母公司净利润为3.4 亿、5.0 亿、7.2 亿元,增速分别为 47.3%、46.2%、43.8%。公司 EPS为 0.75、1.10、1.58 元/股,对应2019 年11 月28 日收盘价 PE 为 102.5、70.1、48.7,给予“审慎增持”评级。

  风险提示:订单不及预期,行业竞争加剧,下游客户扩产不达预期。

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