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亿联网络(300628):19全年高速增长 Q4消化库存符合预期

时间:2020-01-14 18:24:43来源:网络整理作者:佚名

  公司发布2019 年业绩预告:预计19 全年营收23.60~25.42 亿元同比增长30%~40%,增速中值35%;归母净利润11.92~12.77 亿元,同比增长40%~50%,增速中值45%;扣非归母净利润10.62~11.47 亿元,同比增长42%~53%,增速中值48%。

  Q3 欧洲备货致基数较高,Q4 环比放缓符合预期。和19Q3 相比:19Q3营收6.81 亿,归母净利润3.76 亿,扣非归母净利润3.44 亿。19Q4营收预告中值5.95 亿,环比下降约13%;19Q4 归母净利润预告中值2.52 亿,环比下降约33%;19Q4 扣非归母净利润预告中值2.14 亿,环比下降约38%。三季度末为应对“英国脱欧”事件影响,欧洲部分区域经销商适当提高库存备货规模,一方面使公司Q3 收入及利润指标基数较高,另一方面将部分Q4 采购需求提前释放,预期使得Q4 欧洲存在消化库存影响,因此Q4 的营收及利润环比放缓在预期之内。

  预计2019-2021 年EPS 分别为2.06 元/股、2.58 元/股及3.22 元/股。

  预测公司19~21 年营收分别为24.6 亿、31.1 亿、39.0 亿,预测19~21年归母净利润分别为12.3 亿、15.4 亿、19.3 亿,增长率分别为45%,25%, 25%。按最新收盘价对应PE 分别为35、28、22 倍。考虑公司未来有望受益于VCS、Zoom 及微软Teams 合作产品逐步上量具有向上弹性,同时参考可比公司估值水平以及公司业绩增速,给予公司20年35 倍PE 估值,对应合理价值为90.21 元/股,给予 “买入”评级。

  风险提示:经销商短期提高库存可能导致后续季度提货放缓。公司大部分收入来自于欧美且以美元结算,存在一定的汇兑波动影响;VCS及Zoom、微软平台新产品推广初期增速还具有一定不确定性。

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