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三棵树(603737):拟回购股份彰显信心 双轮驱动内生加速

时间:2020-02-08 11:26:18来源:网络整理作者:佚名

  事件描述:公司拟使用自有资金1.5 至3 亿元回购公司股份,回购价不超过90 元/股,按回购总金额上限和回购价格上限计算,预计可回购股份数量约为333.33 万股(占总股本1.79%)。回购股份将用于员工持股计划,公司未来可根据实际情况进行调整。

  彰显公司发展信心,健全长效激励机制。公司上市后多次进行股权激励、员工持股计划以及实际控制人增持(2019 年第一期员工持股4838万元,均价38.44 元/股;2019 年8 月回购6204 万元用于员工持股,回购均价44.28 元/股),本次继续回购股份用于员工激励,一方面彰显了公司对于其长期发展的信心,另一方面也有利于充分调动公司员工的积极性,健全公司长效激励机制,提高团队凝聚力和公司竞争力。

  业绩如期高增,中期增长趋势向好。公司公告预计2019 年归属净利润同比增加69%-89%,公司整体收入和盈利增速保持高增长态势,行业地位进一步强化,中期增长趋势继续向好。

  投资建议:维持“买入”评级。涂料行业长期赛道好,国内目前仍处于“大行业小公司”格局;建筑涂料适合主场作战,公司在B 端市场具备竞争力,将充分受益于竣工回升;公司零售渠道明显优化、品牌力快速提升,零售业务逆势回升,收入将继续保持较快增长;2019 年规模效应显现,费用率下降、利润率上升;公司加大销售人员和宣传推广投入,为未来增长蓄力;未来三年,盈利增速有望保持高增长态势,预计2019-2021 年EPS 分别为2.19/3.11/4.56 元/股,对应目前PE 分别为40/28/19 倍;参考国际涂料企业估值水平和业绩增速,考虑公司竞争优势和股权激励增强公司发展动力,我们给予公司2020 年35x PE 的判断,对应合理价值108.85 元/股,维持“买入”评级。

  风险提示:上游原材料大幅上涨;下游行业景气度大幅下行。

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