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6.17乙二醇期货行情:供应预期增加 关注乙二醇逢高做空机会

时间:2020-06-17 09:35:13来源:网络整理作者:佚名

  Part1 上期复盘

  1.1 观点回顾

  供给端:煤制装置亏损较大,加之非煤制装置短停,综合开工低位,4月供给回落明显;进入5月国内装置检修与重启并存,预计国内供给增加有限,然外围进口货源偏多。

  库存:高位回落,主要因为供给端缩量明显,是否具有可持续性,需关注后期供给端装置检修力度。

  需求端:聚酯开工基本保持稳定,终端出口受阻,紧接聚酯产业淡季来临,后期聚酯库存可能逐渐累积,导致开工水平受拖累。

  国际疫情仍处于扩散蔓延阶段,全球需求转弱。

  市场担忧原油供给过剩,油价回落,成本端支撑不足,且油价不确定因素仍存。

  观点:国内装置供给缩量明显,聚酯开工维持稳定,供需差逐步收敛,但是后期进口货源增多,终端织造出口仍有一定压力,港口库存迎来去库趋势短期内或将难以实现,建议关注反弹做空机会。

  1.2 盘面回顾

  5月乙二醇主要以横盘整理为主,震荡区间为3550-3800元/吨左右。节前,迎来五一小长假,一方面,下游有备货刚需,另一方面,五一结束后,高速公路开始正常收费,部分厂商和贸易商有抢高速的形迹可循,助推节前价格快速拉升;节后因节前备货透支后期需求,华东港口库存继续攀升,价格承压,乙二醇区间回落;随着终端订单有所恢复,织机开工逐步提负,聚酯开工持稳,叠加,油价反弹,提振市场情绪,乙二醇再次反弹跟涨;临近月底,油价趋稳,主导因素由油价回归基本面逻辑,高库存与需求改善并存,乙二醇开启窄幅横盘整理形态。

  乙二醇主力合约行情走势

  1.3 复盘对比

  供给端:5月国内装置开工基本保持相对低位水平,5月产量较4月份下降2.56万吨至68.10万吨,然进口货源偏多,华东港口库存继续攀升至新高,库存压力明显,符合预期;

  需求端:随着国外疫情管制放松,终端订单有所增加,织机开工由月初的51.99%提升至月底的70.29%,提负18个百分点左右,提振对上游的需求,此外,聚酯库存水平尚可,在此背景下,聚酯开工稳中略升。终端恢复速度超预期。

  成本端:进入5月后,主产油国纷纷减产,库欣地区库存录得连续下降,加之,全球需求预期改善,油价反弹,带动下游产业链品种跟涨,尤其石脑油、乙烯反弹幅度较大,对乙二醇形成支撑。

  总结:终端恢复超预料,加之,油价反弹,对乙二醇形成一定支撑,即使在库存高企的情况下,乙二醇并未承压下行趋势,而呈现区间整理态势。

  Part2 本期分析

  2.1 行情预判

  供给端:当前国内装置开工水平相对低位,进入6月份后,部分装置有重启计划,如若按期重启,加之,新产能可能有投放,下半月供给压力进一步增加。

  库存:预计6月库存大概率维持高位震荡。考虑到当前多数化工品种库存水平较高,港口罐容有限,乙二醇库存继续大幅上升的可能不大,但是港口库存录得大幅降库的可能也不大,因为进入6月后,国内供给预期增加,下游聚酯继续提负的空间有限。

  需求端:终端订单有所好转,织机开工提负明显,一定程度利好对聚酯的需求,预计聚酯维持当前开工或小幅提负的可能性比较大。

  成本端:油价仍存不确定性,关注主产油国减产执行率。

  观点:近期终端需求好转,聚酯需求尚可,油价反弹,对乙二醇形成一定支撑;然进入6月后,随着部分装置重启、新产能或有投放,供应预期增加,加之港口库存高企,或对盘面形成压制。综合来看,乙二醇或将先扬后抑,但注意油价波动风险。

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