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7.3油脂期货行情:油脂仍有上涨空间 蛋白粕未来看生猪恢复

时间:2020-07-03 10:26:42来源:网络整理作者:佚名

  一、2020年上半年油脂油料市场行情回顾

  1.1 蛋白粕市场行情回顾

  纵观2020年上半年国内蛋白粕走势,美豆走势以及全球疫情成为影响的主要因素。整体来看,上半年蛋白粕期价波动大体分为:

  1、1月2日-2月3日国内蛋白粕震荡下行。1月初中东局势紧张、双方协议签署,美豆开始下挫。连粕由于油厂高开工,需求增加不及预期而震荡下挫。1月下旬中国疫情爆发,大豆需求预期下降拖累美豆。春节后第一交易日,受到中国疫情以及美豆节日期价大幅下挫的影响,连粕节后跌停开盘,随后价格从低位略有反弹。

  2、2月4日-3月30日国内蛋白粕震荡走高。在此期间美豆走势与连粕走势略显背离。2月CBOT大豆跌势暂缓小幅反弹。3月全球疫情扩散,金融市场遭遇重创,国际原油以及美国股市的暴跌拖累市场,美豆再度步入跌势,期价直逼前低800美分。相比之下,国内豆粕略显坚挺。豆粕库存偏低,进口大豆到港量低于预期,导致国内油厂开工率下降,下游节前备货不足,补货意愿较强。因物流因素豆粕供给不均衡。豆粕基差强劲。随着南美等国疫情增加,市场担忧2季度南美大豆能否如期到港,豆粕市场焦点从需求担忧转向供给担忧,期价强势走高。

  3、3月31-4月21日国内蛋白粕震荡回落。4月CBOT大豆期货大幅下挫,期价跌破前期低点后维持低位窄幅波动。全球疫情逐步扩散以及国际原油价格暴跌是主要推动力。国内蛋白粕同步回落,尽管国内油厂豆粕库存持续下降并降至历史低位,市场预期4月中下旬开始大量进口大豆集中到港,油厂开工预期回升豆粕供给增加,需求增幅弱于供给增加。豆粕期货呈现震荡偏弱格局。菜粕走势跟随豆粕而动。

  4、4月21-至今国内蛋白粕低位震荡小幅反弹。5月CBOT大豆期货延续底部震荡的走势,人们对新型冠状病毒疫情破坏需求的担忧逐步缓解,随着新季美豆播种进度加快,丰产预期打压的利空因素与中国采购增加的预期的利多因素共振,美豆期价区间震荡,美豆重心从850抬升至870一线。国内蛋白粕市场走势趋同。5月初市场逐步消化进口大豆集中到港,供给压力打压豆粕震荡下挫并创近期新低。此后空头回补,豆粕减仓上行。随着巴西未来可供大豆减少,美豆采购增加,进口成本提振,天气升水预期等多因素提振,连粕期现背离,期货坚挺运行。现货震荡走低,基差下滑。与之相比,菜粕走势弱于豆粕,因南方水产遭遇暴雨,水产养殖受阻。

  1.2 油脂行情回顾

  纵观2020年上半年国内油脂因疫情影响,需求大幅下降导致行情波动较大。整体来看,上半年油脂期价波动大体分为:

  1、1月2日-1月13日国内油脂震荡走高。元旦后,马棕油因机构预测减产幅度超预期、印尼开启B40的测试,MPOB报告库存降幅超预期,市场信心大振,马棕油不断刷新高点。国内油脂跟盘上行。

  2、1月14-3月19日国内油脂高位回落。1月中旬以后,机构预估马棕油1月产量降幅缩窄、因印度全面限制马精炼油进口导致出口数据不及预期。马棕油开启下跌之路。相比之下,美豆油跌势早于马棕油,随着中东局势的紧张及美豆油国内库存高企,美豆油率先下跌。国内方面,连豆油因国储预期抛售的消息而率先下挫。由于国内进口棕榈油利润倒挂幅度较大,连盘棕榈油调整幅度弱于外盘。相对而言,菜油因供给不足而相对偏强。受到新型冠状病毒肺炎疫情的影响,国内餐饮受到极大冲击,尽管小包装油略有增长,但整体油脂消费下降预期明显。2月中旬以后豆油、棕榈油跌破节后创下的低点,并再创新低。菜油受到拖累而补跌。3月国内油脂连棕榈油领跌油脂。

  3、3月20日-4月27日国内油脂低位震荡。国际油脂延续弱势。因新冠肺炎疫情导致的全球封锁加剧,需求担忧盖过马来西亚供应中断影响。国际原油价格暴跌,马来、印尼生柴生产遭遇重创。市场对于4月马棕油产量预估预期增加,棕榈油供给压力陡增,马棕油震荡下挫寻求支撑。国内油脂跌幅弱于外盘,尽管国内油脂库存持续下滑,国内豆油成交放量,需求表现旺盛。豆油收储传言不断。国内棕榈油则因进口倒挂,进口量相对有限,库存持续下降,但马棕油的重挫拖累连棕油表现疲软。油脂跌破前期低点后纷纷止跌,期价低位震荡加剧。

  4、4月28-至今国内油脂震荡中逐步上行。随着国际原油价格止跌企稳,马棕油触底反弹。因为市场预期5月份棕榈油产量可能下滑以及马来西亚将6月毛棕榈油出口征税调降至零。随后印尼出台生物柴油扶持政策以及马棕油出口数据乐观,马棕油震荡上行。国内油脂走势也震荡走高。菜油因中澳、中加关系导致供给担忧加剧,菜油持续上涨。进口倒挂导致采购较少,国内棕榈油库存持续下降。豆油因油厂开工增加累库开启,但由于需求增加导致累库进程缓慢。整体国内油脂在国内供给略紧,外盘走强提振下走高。

  二、全球油籽、油脂市场供需分析

  2.1 全球油籽库存实现两连降 供给压力大大缓解

  对于2020年下半年,全球油籽市场将受到2019/20年度以及2020/21年度两个作物年度的影响。与植物油相比,全球油籽市场受到疫情的冲击相对较小。2019/20年度USDA在疫情前后,将食用消费微幅下调,产量的增加更多来自于南美大豆的丰产所致,贸易的增加更多来自于中国采购的增加,库存较疫情前预估有所上调。从2019/20年度来看,当年产不足需,库存较上年有明显的下降。全球油籽市场已经从历史最高的库存峰值开始回落。对于即将到来的2020/21年度,全球油籽产量出现明显的增加,消费增加更为明显,库存继续下降,实现两连降。全球油籽库存消费比从2019/20年度的15.25%降至2020/21年度的14.12%。

  目前全球油籽市场中,大豆产消占60%,菜籽占12%,葵花籽占9%,可见这三类油籽是全球油籽市场具有举足轻重的地位。2020/21年度,USDA预估油籽除椰籽和棉籽有少量减产外,其他均有不同程度产量增加,其中大豆产量增加最大,同比增加2750万吨,油菜籽产量增加259万吨,葵花籽产量增加180万吨。由于需求的回升,全球油籽库存在2020/21年度继续下滑,主要体现在大豆和花生上,其他油籽库存变化不大。就全球大豆市场而言,2020/21年度全球大豆库存的下降主要体现在美豆市场上,市场预期美豆在新作物年度出口会有明显回升,产量增加不及出口+压榨的增长,库存降幅明显。总的来看,全球油籽市场供需格局正在从大供给的压力下逐步走向缓和,市场整体压力较峰值时期大大缓和。库存能否实现预估,关键在于消费能否持续有效的增加。

  2.2 全球蛋白粕产不足需 去库存仍在进行中

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