首页 | 财经 | 资源 | 理财 | 考研 | 职场 | 论文 | 资格 | 股票学院 |

股票学院: 股票入门 - 股票知识 - 股票术语 - 炒股技巧 - 选股技巧 - 跟庄技巧 - 炒股经验 - 投资策略 - K线图 - 均线 - 分时图 - 成交量 - 波浪理论 - 基本面分析 - 心理分析 - 涨停研究 - 趋势线 - 江恩理论 - MACD - KDJ - 技术指标 - 板块概念股 - 财经股票书籍在线阅读 - 金融类书籍下载 - 银行学院 - 保险学院 - 外汇学院 - 债券学院 - 股票学院 - 基金学院 - 港股学院 - 黄金学院

当前位置:天下金融网 > 期货频道 > 期货动态 > 文章正文

7.6油脂期货行情:植物油脂供需趋紧 棕榈预计脱离底部

时间:2020-07-06 08:53:26来源:网络整理作者:佚名

  第一部分 上半年行情回顾

  2020年上半年,受新冠肺炎进一步扩散,投资者对全球经济受到影响的忧虑进一步加剧,全球金融市场惨遭重创,农产品(000061,股吧)也未能独善其身,而马来西亚棕榈油因产量增加,出口下降,库存有所积压,打压国内外棕榈油期价大幅下跌,3月下旬,受市场担心疫情可能影响棕榈果采摘,棕榈油有所反弹,但反弹幅度不大,在增产以及下游消费差的影响下,棕榈油重回跌势。进入5月,在出口有所好转,印尼以及马来西亚大力支持生物柴油计划,马来和印度的关系好转,多国放松管制,引发需求反弹以及国内棕榈油库存偏低等多重利多因素影响下,棕榈油触底反弹,反弹一直延续至6月中下旬。

  第二部分 影响因素分析

  一、库消比预估破10%,全球植物油供需趋紧

  根据美国农业部最新报告显示,2019/2020年全球植物油产量预估20409万吨,消费预估20037万吨,当年度产需富余372万吨,考虑损耗等其他因素,期末库存预估由期初的2170万吨下降至2168万吨,库存消费比为10.82%(首次预估为10.89%),2018/2019年度为10.83%。

  2020年5月美国农业部首次公布2020/2021年度供需,根据6月最新调整数据来看,2020/2021年度全球植物油结转库存为2033万吨,比上一个年度减少135万吨,库存消费比9.87%,连续第三个年度下降,同时也是2010/11年度以来首次低于10%,显示全球植物油供需格局紧平衡。三大油脂结转库存共同下滑,产量最大的棕榈油下滑幅度最大,减少65万吨,其次菜籽油减少37万吨,豆油减少6万吨。

  1999/20年度以来,仅有四个年度库消比小于10%,分别为2002/03、2003/04、2007/08、2009/10年度,油脂期货中最早上市时间为豆油2006年1月9日,对应后两个年度的行情,可知油脂期货价格都走出了涨幅超过30%的牛市行情,时间跨度分别为2006.4-2008.3以及2009.3-2011.1,前两个年度参照CBOT豆油指数(与三大油脂期货相关性高达87%以上)行情,2002年至2004年2月CBOT豆油指数强势上涨,涨幅超过100%。由此可见,在库消比小于10%的年度里,油脂价格均有一轮上涨行情。

  虽然并不能通过以上分析直接推断未来牛市行情一定重现(因为需要宏观环境等因素配合,且2020/2021年度预估数据很可能再调整),但是我们可以认为10%是一个关键关口,低于该数值,则为期价提供坚挺的供需大环境,前两个年度全球植物油不断萎缩靠向10%,说明全球植物油供需格局趋紧,对油脂价格构成强底部支撑。

  二、棕榈油主产国供需

  1、马来西亚:去库存预期较强 库存压力有限

  据马来西亚棕榈油局(MPOB)公布的数据显示,马来西亚2020年5月棕榈油产量环比减0.09%至165.13万吨;出口环比增10.69%至136.86万吨;库存环比减0.49%至203.45万吨。受斋月影响,5月棕榈油产量有所下滑,但这样的情况预计从6月开始有所恢复。根据棕榈油压榨商协会预计,马来西亚部分地区6月1-10日棕榈油产量较上月同期增加31.7%,预计在217.48万吨,但是市场预计出口依然强劲,根据船运机构SGS数据显示6月前15日该国出口量环比增加67.2%至91.6871万吨。依据以上数据大致推算6月底库存在163万吨左右,较5月份的203.45减少19.4%。考虑到目前马来西亚库存处在同期相对中值水平,在出口量较为庞大的影响下,虽然未来有产量增加的压力,但库存压力预计较为有限,对盘面的压力有限。

  季节性展望:2020年前5个月棕榈油产量处在相对中值的位置,产量增长符合预期,基数不高,7-10月份是季节性增产的高峰期,按照往年7-8月月均产量预估,料月均升至180万吨以上。从需求端来看,6-8月国内没有明显的节日,备货需求不高,但是由于印度和马来西亚的关系好转,加上前期印度受疫情影响,国内棕榈油库存减少,因此近期有补库的需求,这也是导致近期棕榈油出口旺盛的主要原因。预计短期棕榈油有见底的走势。四季度,主要需求国面临中秋、国庆节、排灯节等重要节日,提前备货需求较强,可能进一步推升棕榈油的出口需求,在产量预估基本符合预期的背景下,棕榈油的涨势可能较为可观。

  从年度来说,美国农业部预测2019/2020年度马来西亚棕榈油产量为1850万吨(-11%),出口量为1630万吨(-11.23%),期末库存为207.4万吨(-15.31%),从数值来看,产量的减少抵消了部分出口量减少的幅度,总体令库存有所下降,供应压力并不大。另外,USDA预估2020/2021年度马来西亚棕榈油产量为1930万吨,出口量1672.5万吨,结转库存为197.4万吨,库存消费比为9.77%,同比减少0.85个百分点,从库存消费比来看,马来西亚已经连续三年进入去库存周期。

  2、印尼:库存基数不大 减产成不确定因素

  印尼产销缺乏权威官方数据,印尼棕榈油协会(GAPKI)可以提供一定参考性,但数据相对滞后,据印尼棕榈油协会(GAPKI)数据显示,印尼4月棕榈油(含精炼棕榈油)出口量为265万吨,对比3月印尼棕榈油出口量为272万吨。4月毛棕榈油产量环比增加12.6%至404万吨,库存340万吨较前月持平,库存略偏高,5月产量预估有下滑,产地油脂供需有所改善,提振棕榈油价格。

  因数据匮乏,只能通过市场信息和之前数据推断二季度供需情况。目前来看,印尼棕榈油的库存并不处在历史高位,总体基数并不大,对盘面的压力较小。另外,市场目前在关注印尼可能的减产问题,印尼3月4月产量均受产地洪水的影响,使得鲜果串采摘以及运输都受到影响。另外,因为去年三、四季度,印尼出现比较明显的干旱,特别是8月9月份,苏门答腊省降雨创下历史新低,按照十个月的滞后期推算,印尼将在今年4月份体现干旱影响。二、三季度单产或比同比降低。

  从年度来说,美国农业部预测2019/2020年度产量为4250万吨(增长2.4%),消费1367万吨(-0.37%),出口2750万吨(-2.7%),期末库存为399.3万吨(-3.13%)。2020/2021年度产量4350万吨,库存为386.8万吨,库消比8.87%。

  3、印度:积极进口棕榈油

  截至2020年5月,马来西亚和印度的贸易量为15.1106万吨,较往年的平均水平偏低,这主要是由于马来西亚和印度的关系恶化,以及新冠病毒疫情导致的进口量减少所致。目前,随着马来西亚于印度的关系转暖,疫情有所缓解,印度有一定的补库需求。根据美国农业部的数据显示,2019/2020年度印度棕榈油库存22.3万吨,比上一年度33.3万吨减少了33%,2020/2021年度为19.3万吨。印度补库需求较强,预计会提振棕榈油的走势。

  三、国内供需面

  1、进口方面

相关阅读

焦点图文

关于我们 | 广告服务 | 商务合作 | 网站地图

版权所有 Copyright(C)2018-2020 苏州骐云跃网络科技有限公司,未经授权禁止复制或建立镜像,否则将依法追究法律责任!
声明:我们不做任何形式的代客理财及投资指导,凡是以天下金融网名义做股票推荐的行为均属违法!
广告商的言论与行为均与天下金融网无关!股市有风险,投资需谨慎。
苏公网安备 32050502000166号
苏ICP备14018528号
商务合作:联系我们

天下金融网版权所有