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动力煤期货基本面分析:市场供需相对紧平衡 价格震荡偏强

时间:2019-09-21 11:34:18来源:网络整理作者:佚名

  观点:四季度供需缺口或将收窄,市场供需相对紧平衡,价格震荡偏强。

  风险:天气回暖等天气异常;国庆节环保安检等要求变化等。

  动力煤指用于作为动力原料的煤炭。广义上来讲,凡是以燃烧产生动力而使用的煤炭都属于动力用煤,简称动力煤。动力煤是我国最主要的能源之一。我国煤炭北多南少、东多西少的分布格局决定了北煤南运、西煤东运的运输布局。

  其产业链较为清晰。产业链上游包括煤炭坑口产煤、洗选;中游主要是铁路、海运运输,下游主要是用动力煤燃烧产生动能的行业。主要为火电、建材、供暖、化工、冶金五大行业。火电行业消耗53%以上的动力煤,其中主要是6大电厂用煤,其次就是建材行业中的水泥行业消耗动力煤。

  自国家2015年实施供给侧改革以来,煤炭行业进行了淘汰落后产能、释放先进产能等结构性调整,行业整体情况得到了明显的改善。伴随着僵尸产能、违规产能的出清,作业安全保障、环保条件等情况随之改善,煤炭行业自此进入良好有序的发展阶段。

  1、动力煤合约基差:01合约基差偏低,有走高需求

  目前动力煤主力合约为2001,(2019年9月18日)01合约基差-2.8,环比下降1.2,同比往年偏低。按照以往数据统计,01合约基差有回升需求。

  2、利润:动力煤进口利润偏高

  进口动力煤利润方面:今年利润一直处于高位,同比大幅上涨。按照历史数据来看,进口动力煤利润有下降空间。

  3、动力煤基本面

  3.1 库存:目前库存整体偏高,电厂累库现象明显

  煤矿产出煤炭后发往港口,再由港口经铁路、海路运输,最后发至电厂等地。在整个流转环节中,北方三港口(京唐、曹妃甸、秦皇岛),广州港(601228,股吧)、沿海六大电厂的库存情况备受关注。主要因为,北方三大港口是煤炭产地集中港,而南方作为动力煤主要消耗地,广州港是北煤南运南方的主要集散地。电厂作为下游主要的消费行业,沿海六大电厂的库存情况也会传导到上下游产生影响。

  从目前四大港口、六大电厂的库存来看,2019年港口库存全年处于同比较高水平。目前(2019年9月18日)北方三港口库存总量约为1205万吨,环比上周上升16.2万吨。广州港方面,目前库存约为250万吨,环比上涨3.2%。超过往年峰值为(2018年度)232万吨。

  电厂方面全年处于库存高位,刚刚结束的夏季高温消耗了部分库存,但仍旧处于同比高位。六大电厂库存合计1576万吨,去年同期1517万吨,同比上涨3.8%。而2016、2017年同期库存仅为1100万吨左右。今年电厂累库严重主要因为夏季用电高峰期电厂日均耗煤量偏低,即旺季不旺,致使库存积累。

  当前夏季用电高峰期已过,在秋冬供暖季来临之前,按照往年统计规律,电厂日耗会逐步下滑,直至10月中旬之后供暖季回升。在此期间库存将会持续累库。

  而目前沿海电厂日耗在70万吨左右,总体需求仍维持相对高位,若天气恢复高温,此需求量能够持续维系,库存可能去库,走势可能背离预期,具体需关注库存及电厂日耗情况。

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