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6.16鸡蛋期货行情分析:供求格局或良性发展 原油谨慎乐观

时间:2020-06-16 09:05:41来源:网络整理作者:佚名

  5月,由于影响因素极其复杂,且在近月合约体现最为集中,导致鸡蛋期货各合约差异也异常显著。具体来说,2007及后期合约均为窄幅区间内的反复震荡为主,而2006合约则视影响因素的不同,其波动被明显分为了三个阶段。在行情回顾中,重点分析2006合约。

  第一阶段:5月6日~11日,五一长假后,2006合约出现跳空下行,价格波动重心从节前的3150下跌至3000。因节日期间的消费未如预期,社会库存存量较大,现货价格走低,导致期现价格同步下行。

  第二阶段:5月12日~22日,该阶段2006合约出现震荡走低,价格波动重心从3000下跌至2800。该阶段,最主要的影响因素是生猪价格受国家调控措施加强,出现连续下跌,鸡蛋现货价格在此过程中,明显和猪肉价格联动,持续阴跌走低。

  第三阶段:5月23日~28日,该阶段2006合约出现跌幅逐步放大的持续下行过程,4个交易日中价格波动重心从2800下跌至2550。该阶段,最主要的影响因素是该合约临近交割,受到交易规则限仓所致,在供需宽松的大背景下,资金只能平仓流出,期价承压持续走低。值得需要的是:该阶段,鸡蛋现货价格基本稳定,未有大的波动。

  和4月相比,近远期合约没有明显的差异。5月期间,鸡蛋期货各合约表现出较强差异性。其原因,是该时段内,影响鸡蛋的因素都以短期为主,并不动摇更远的基本面格局。

  现货方面:

  鸡蛋现货在5月的价格波动也是转向了弱势。截止5月28日,全国鸡蛋均价2.52元/斤,较4月底下跌0.425元/斤。产区价格水平2.35~2.45元/斤,销区价格水平2.75~3元/斤。价格水平显著低于去年同期。和过去5年对比,表现位较低水平,仅略高于2017年。

  现货价格来看,表现为:产区持续阴跌,价格下跌持续时间和幅度均大于销区,体现的是鸡蛋、生猪产区重合中,蛋价和肉价的联动性。全国蛋价整体仍在偏低区间运行。

  二、基本面研究

  (一)鸡蛋基本面

  供应方面

  蛋鸡存栏方面:据蛋鸡生长周期,当前时点在产蛋鸡存栏量增量为5个月前补栏蛋鸡苗,减量为15个月前补栏蛋鸡苗。截止4月底,全国蛋鸡存栏量13.7亿羽,环比增加2.6%,同比增加10%。5月基本持平,进入6月后,6、7月则有渐次下降的势头,供应压力减弱。但同18、19年对比看,蛋鸡存栏量仍明显偏高,产能高于前两年。如果没有消费端的较大增长,后期蛋价上行空间仍然是受到压制的。(见图3)

  同时从蛋鸡苗的销售看,因新冠疫情影响,蛋鸡苗销售在1、2月份出现断崖式下跌,较去年同期下滑40%。从生长周期推算,也对应5、6月蛋鸡存栏存在下滑的预期。但进入3月,蛋鸡苗销售出现明显恢复,虽然低于2019年,但已经远高于2018年。从这一点看,尚不能预期8月及以后蛋鸡存栏继续下滑。

  以上两点,和前次月报一致,跟踪数据上也没有新的变化。

  淘汰鸡方面:3月后,全国淘汰鸡出栏明显加快。根据卓创数据,5月8日当周淘汰鸡总出栏量3133万羽,环比微增0.2%。考虑蛋鸡存栏量保持很高基数,未来相当一段时间,淘汰鸡出栏量将持续走高。

  且特别需要注意是蛋鸡养殖利润,由于鸡蛋和肉鸡价格的持续走低,当前蛋鸡的养殖利润大幅下滑。5月22日当周蛋鸡养殖利润-13.10元/羽,之前一周-6.42元/羽,环比大幅下跌。从2015年以来的数据看,目前蛋鸡养殖利润仅高于2015、2017年。结合蛋鸡存栏量和肉鸡、猪肉价格波动趋向,综合考虑,蛋鸡养殖利润在负值区间的运行时间可能会延续较长时间。

  需求方面

  目前看来新冠疫情对消费的影响,特别是对集中性餐饮消费的影响,仍然没有完全消退。这一点从五一长假期间现货市场变化可见一斑。应该说,市场的实际需求是低于预期的。当然中间也有市场对所谓报复性消费预期过高的问题。目前可预期的消费增量来自于学校暑假推后可能产生的同比增加。整体看:预计6月份总体消费保持平稳或环比略有增加将,消费的总体水平预计持平或略高于去年同期。

  蛋鸡存栏在6月有望从高位转向回落,且进入夏季,鸡蛋生产转向季节性回落,决定鸡蛋的供应量有所回落,供应端有较为积极的变化。消费端变数不大,保持平稳,并考虑疫情导致的学校集中性消费延续,整体消费水平预期持平去年同期或略有增加。

  近期焦点:生猪

  回顾5月鸡蛋价格的波动,能明显看到蛋价和猪肉价格在波动方向上的一致性。事实上,猪肉价格波动对鸡蛋价格的影响并非新鲜事物,在2019年4月~10月,蛋价的涨势,在相当程度上需要归因于猪肉价格影响。特别是在2019年8月~10月,当时主力合约2001,从4200~4900的涨势,可以说完全是被猪肉价格硬生生带动走高的,并为11月之后的崩盘式下跌埋下了伏笔。

  从当前猪肉价格波动看,受到国家宏观性调控的影响,生猪价格持续走低,养殖利润向常态化回归。截止5月17日当周,外购仔猪养殖利润772元/头,环比降24%,自繁自养养殖利润1796元/头,环比下降12.58%。但此利润水平仍为2013年以来最高水平。在高利润的刺激下,全国生猪生产也处于高速复苏中,根据农业农村部3月公布的数据,全国能繁母猪存栏量2164万头,环比增长2.8%。(备注:。农业农村部公布生猪存栏数据截止2019年11月,19457万头,之后数据未公布。)

  因能繁存栏母猪由降转升的拐点出现在2019年11月,且从历史数据看,生猪存栏和能繁母猪存栏波动节奏基本完全一致,不存在滞后性,可推断全国生猪存栏大概率也已经走出非洲猪瘟后的低谷,转为回升过程。

  而就猪肉的消费看,餐饮行业的需求继续恢复,但较往年同期依旧偏低。虽然中小学陆续开学集中采购也逐步恢复,但大部分大学院校明确本学期不开学,集中性消费掉量,当前消费市场仍显低迷,整体需求市场对行情的支撑较为有限,猪肉供应阶段性相对过剩的情况依旧存在。且进口猪肉和储备肉非常充足,对供应构成持续压力,后期价格回调的概率依旧偏高。

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