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7.14大豆期货行情分析:豆类价格已处相对低位 题材决定前行空间

时间:2020-07-14 08:58:16来源:网络整理作者:佚名

  第一部分 行情回顾

  我国大豆对外依赖程度较大,芝加哥期货交易所(CBOT)又是全球大豆定价中心,CBOT大豆走势对国内豆类颇具影响。故而先回顾2020年上半年CBOT大豆指数行情,再依次回顾国内豆类行情走势。

  (一)CBOT大豆期货走势回顾

  2020年上半年,CBOT大豆经历了总体重心不断下移的过程,从2020年1月2日的高点961美分/蒲式耳,跌到2020年4月21日818.5美分/蒲式耳,而后CBOT大豆走出了震荡的走势,在6月价格重心重新上移。在这期间,CBOT大豆价格主要经历了几个阶段:

  第一阶段(1月份)CBOT大豆滞涨回落,这主要是因为南美大豆丰产,市场估计虽然两国签订了第一阶段的贸易协定,但中国是否会增加美豆的进口量仍存在疑虑。另外,随着中国疫情的不断升温,市场对中国需求的担忧加剧,限制美豆的价格。

  第二阶段(2月份)CBOT大豆价格出现回升,这主要是因为,中国国务院征税税则委员会公告免加征征税的美国农产品(000061,股吧)的申请,其中包括大豆高粱等,市场预期中国需求回升。另外,巴西部分地区大豆收割工作可能因为降雨而推迟。均提振美豆价格。

  第三阶段(3月份)CBOT大豆价格先抑后扬,这主要是因为,新冠肺炎病毒在全球蔓延,引发全球恐慌,需求担忧加剧,美股一周两次熔断,在宏观面偏利空的背景下,美豆走势偏弱。但是价格下跌后,使得美豆对于国外购买商更有吸引力,出口需求有望改善,以及因新冠肺炎导致原油暴跌,生物燃油企业开机率下降,DDGS供应量减少,或使得需求转向豆粕,同时部分大豆加工厂以或因疫情面临停产的危机,提振后半月美豆止跌并大幅反弹。

  第四阶段(4月)CBOT重回跌势,这主要是因为,新冠肺炎对需求的影响持续,且并没有控制住的迹象,市场重新转弱,拖累美豆价格下跌。

  第五阶段(5月)CBOT大豆陷入震荡,这主要是因为,两国紧张关系持续升温,令市场担忧美国大豆出口前景,但是随着进入天气炒作期,美豆下方空间有限,美豆陷入震荡。

  第六阶段(6月)CBOT大豆重心重新上涨,这主要是因为,USDA报告显示中国仍在持续购入美豆,且巴西雷尔亚从持续的跌势中恢复,而美元汇率走软,使得美国大豆更有竞争力,美豆出口前景改善,提振美豆价格大幅上涨。

  (二)DCE大豆期货走势回顾

  2020年上半年,大豆经历了一轮较长时间的上涨,后出现回落再上涨的行情。1-3月,受连续降雨使单产下降,东北整体大豆产量减少,且安徽和河南产区大豆整体产量也不如往年的因素影响,主产区基层余粮均不多,且补贴已经发放到位,基层农户资金压力有所缓解,在“卖跌不卖涨”的心理支撑下,基层农户挺价意愿较强,市场各主体上量困难,均选择提价收购,利好国内大豆行情。另外,主要粮食收购商仍维持高价收购,亦利好国产大豆行情。进入4月,在买涨不买跌的心理驱动下,下游客户已经在3月大涨行情之下进行了备货,现货库存偏大,对外询价采购意愿不积极,且大豆需求逐渐进入淡季,加上4月下旬,南方部分贸易商为即将上市的菜籽腾库,出货意愿变强,挺价意愿有所松动,国内大豆价格出现下跌。进入5月,豆一受临储抛储的消息影响,走势较为敏感,最终在临储抛数量不及预期的影响下,豆一价格重回4月高点。

  2020年上半年,豆二指数经历了较大幅度的震荡行情。1-3月,受两国签署第一阶段贸易协议,后期美豆进口增加,南美大豆产区天气情况良好,巴西大豆已经开始收获上市,产量预期庞大,以及新冠疫情持续蔓延,市场购销短时间内仍难以恢复的影响,豆二走势偏弱。3月下旬开始,受市场对新冠肺炎可能对运输有所限制的影响,市场对供应有所担忧,豆二出现了一轮小反弹。不过随着运输业的恢复,以及市场预期后期到港大豆较多的影响,豆二重回跌势。5月中旬,两国关系紧张程度再度升级,市场对中国对美豆的进口担忧再度升温,加上市场上对转基因大豆流向严查的传闻,均提振豆二走势。

  (三)DCE豆粕期货走势回顾

  2020年上半年豆粕价格经历了低位震荡,后反弹,再下跌最后再度反弹的行情。1月豆粕受两国签署了第一阶段贸易协定的影响,低位震荡。2月虽然受疫情影响,豆粕创出新低,但同样受疫情影响,油厂开机率下降,豆粕供应量受限,提振豆粕价格,豆粕价格逐渐修复,但仍处在低位运行。进入3月,大豆到港量较少,导致油厂开机率低的状况越来越严重,大豆压榨量较低,油厂现货豆粕大多已售完,多执行合同为主,豆粕供应紧张局面越来越严重。但是进入4月,巴西雷尔亚暴跌,令大豆盘面榨利良好,吸引中国继续采购,且巴西港口运转正常,推动巴西大豆3、4月份对华装船均达1000万吨的天量,对国内豆粕现货市场形成打压。5月,豆粕前期虽然依然受进口压力的影响,走势偏弱,但价格已经偏低,继续下跌空间有限,而后半月随着两国贸易摩擦的担忧重启,加上离岸人民币汇率大幅贬值,提升进口成本,豆粕持续反弹,刺激买家集中补库,至6月中旬豆粕价格持续反弹。

  (四)DCE豆油期货走势回顾

  2020年上半年,豆油期货经历了一轮较长的下跌行情后,陷入震荡,后从5月中旬开始,迎来了一轮的反弹。春节前,政治因素导致印度棕榈油进口商开始停止所有从马来西亚的棕榈油进口,春节后,疫情不断发酵,金融市场惨遭重创,欧美股市大跌,国际原油重挫,外围市场一片惨淡,也增加了市场的恐慌情绪,导致油脂价格节后一路暴跌。3月中旬,由于疫情影响了南美主产区大豆运输,装船,并使得检疫时间延长,豆油价格有所恢复,再加上国内疫情得以控制,餐饮需求有所恢复,中下游渠道陆续补库,推动豆油行情低位反弹,收复部分失地,不过总体仍保持在相对低位震荡。进入5月下半月,随着棕榈油产地利好推动国内外棕榈油行情走强,以及两国关系再度紧张,引发市场对9月后进口美豆的担忧,人民币汇率也出现大幅贬值,令后期大豆及豆油进口成本显著增加,再加上孟晚舟事件令中加关系未能缓和,加拿大菜籽及菜油进口或继续受阻,叠加豆油收储消息,共同推动豆油价格行情出现反弹。

  第二部分 影响因素分析

  一、国际大豆市场焦点:美国生产和贸易纷争

  1、全球大豆供应充裕

  美国农业部(以下简称:USDA)6月份供需报告数据显示,2019/2020年南美两大主产国巴西和阿根廷大豆产量合计1.6亿吨,虽然较去年同期有所下降,但仍处在较高水平,加之两国贸易摩擦,使得美国对中国的出口量大幅下降,全球期末库存被推高至0.99亿吨,库存消费比达29%,这一数值与去年基本持平,但仍处在近五年的较高水平,为2020/2021年度奠定供应偏松的基础。

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