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公司贵不贵?DCF告诉你答案

时间:2022-03-14 07:36:33来源:老虎证券作者:

大家经常会听到别人说,这支股票太贵了,下不去手,这支股票很便宜,买买买。那么,一只股票怎么才算是贵或者便宜呢?本期视频就为大家介绍下计算一家公司内在价值的估值方法:现金流贴现法,也叫做DCF法。

DCF法是把公司未来产生的自由现金流折现到当下时刻所得到的价值。举个例子,这就好比母鸡下蛋。假设母鸡每天都能下一颗蛋,连续下十年,那么,母鸡现在所值的钱就应该是这些蛋的总价值。

但是,母鸡除了下蛋,每天还要吃饲料,所以在计算中还要从每颗蛋的价值里面,减去母鸡每天所吃饲料的价值。这就是自由现金流的概念。

同时,还要注意,金钱是有时间价值的,十年后的鸡蛋价格跟现在的价格并不一样,比如十年后一颗鸡蛋值10块钱,现在可能只值8块钱,因为我拿这八块钱存银行,十年后取出来是10块钱,正好可以买一颗鸡蛋。这就是前面所说的折现。我们需要选择合适的折现率。

假如算出来的母鸡价格是100块,而现在的母鸡市场价是120块,那么我们就会觉得现在把母鸡卖掉很划算,还省下了养鸡的精力。但是,假如现在的市场价只是80块,要是卖掉的话,我们就会觉得很不划算,宁愿留着母鸡每天收鸡蛋。

放在股票市场,这就是用DCF估值来跟市场价比较。跟相对估值法这种见仁见智的估值方法相比,是不是更加客观?

具体该怎么操作呢?目前这种估值方法已经非常成熟了,网上就有很多计算工具可以使用。我们拿其中一款为例来介绍下具体的操作流程。

我们用腾讯作为案例,进入到软件的DCF模型。这里直接用净利润代替了自由现金流,软件还算出了近三年的年复合增速。在上面我们可以设置预测10年的增速,折现率一般可以设置为10%。

下面,我们可以设置这十年每一年的自由现金流的增速,这个可以根据往年的增速预计。设置完之后,就可以在右侧看到这一年的折现值了。

最后,要设置下永续增长率,前面讲的母鸡是有寿命的,但是在公司经营中,我们假设公司是永续经营的,不考虑破产倒闭的风险。这对应算出来的是永续价值,这个永续价值可是占了估值的很大一部分。最下面,把这些折现值加总,我们就看到腾讯的估值结果了:超过8万亿港币,可是远远超过腾讯目前的市值了。

DCF工具用起来当然很方便,但是在参数设置上会更加主观,大家可以根据公司的实际情况做出一些调整

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