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央行重提“货币供给总闸门”有何深意?

时间:2019-04-16 10:35:36来源:网络整理作者:佚名

  摘要

  【央行货币政策委开例会 重提“货币供给总闸门”有何深意?逐字看四大变化 暗示下步走向】央行货币政策委开例会四大变化:经济发展从“平稳”到“健康”,“严峻挑战”也没了;“货币供给总闸门”重现,货币政策进一步放松概率下降;以金融体系结构调整优化为重点,深化金融供给侧结构性改革;金融业开放,从“对外”开放到“双向”开放。(券商中国)

  重磅信号!央行货币政策委开例会,重提“货币供给总闸门”有何深意?逐字看四大变化,暗示下步走向

  作为窥测央行下一阶段货币政策走向的“风向标”,季度货币政策委员会例会历来广受关注,来自官方的最新货币政策取向表态出现明显变化,往往预示着下一步货币政策也将随之调整。

  4月15日,央行官网发布消息称,4月12日,央行货币政策委员会召开2019年第一季度(总第84次)例会。

  

  按照例会惯例,会议会分析当前国内外经济金融形势,并以此对下一季度的货币政策走向作出前瞻。

  这两部分内容也是市场最为关注的部分,通常都会逐字对比上一季度例会表述上的差异,预判未来的货币政策走向。券商中国记者将今年一季度例会与去年四季度例会内容对比后,发现以下几点变化:

  一是官方对当前国内外经济金融形势的判断相较去年底更为乐观,压力少了一些;

  二是相应的,对下一季度货币政策的取向也有微妙转变,“货币供给总闸门”重新出现、稳健的货币政策只是要松紧适度却没了“更加注重”的修饰;

  三是字里行间的多处细微区别叠加在一起,可以判断出,随着一季度经济金融数据大超预期显示经济企稳回暖,下一步货币政策进一步放松的空间也在收窄。

  变化一:经济发展从“平稳”到“健康”,“严峻挑战”也没了

  相比于去年底,今年以来,国内外经济金融形势发生了很大变化。一方面,美联储的货币政策取向全面转鸽,如果说去年底市场还在揣测美联储是否会调整货币正常化的步伐的话,那么今年这个答案显示是肯定的。美联储明确表态今年9月底停止缩表,已经多数联储官员认为今年要暂停加息。这些“鸽声嘹亮”的表态不仅让全球金融市场舒了一口气,也减少了中国放松货币政策的外部掣肘。

  更为重要的是,去年下半年启动的稳增长系列政策举措正持续显效,近期公布的一季度进出口、CPI、PMI、信贷社融等数据均超出市场预期,经济正呈现出企稳回暖迹象。

  因此,对于当前的国内外经济金融形势,一季度的货币政策委员会例会判断得更为乐观。以下几点表述有明显变化:

  1、我国经济从“平稳”发展到“健康”发展

  会议认为,当前我国经济呈现健康发展(上季度为“平稳”发展),经济增长保持韧性,(删除“总供求基本平衡”表述),增长动力加快转换。

  2、对金融服务实体经济效果提出更高评价——质量与效率逐步提升

  会议认为,人民币汇率总体稳定,金融市场预期改善(新增表述),应对外部冲击的能力增强。稳健的货币政策体现了逆周期调节的要求(上季度为“稳健中性的货币政策取得了较好成效”),宏观杠杆率趋于稳定,金融风险防控成效显现,金融服务实体经济的质量和效率逐步提升(上季度只提及“金融对实体经济的支持力度进一步增强”)。

  3、不再提“面临更加严峻的挑战”

  国内经济金融领域的结构调整出现积极变化,但仍存在一些深层次问题和突出矛盾,国际经济金融形势错综复杂,不确定性仍然较多(上季度为“面临更加严峻的挑战”)。

  变化二:“货币供给总闸门”重现,货币政策进一步放松概率下降

  得益于今年以来市场预期和经济表现较去年底更为明朗,货币政策也需要适时作出一定的调整。从此次例会的表态看,下一步货币政策进一步放松的概率在下降。

  对比去年四季度,今年一季度对于货币政策的表态主要有以下几点变化:

  1、强调保持战略定力和政策协调

  本次会议指出,要继续密切关注国际国内经济金融形势的边际变化,增强忧患意识,保持战略定力(新增表述),坚持逆周期调节(上季度为加大逆周期调节的力度),进一步加强货币、财政与其他政策之间的协调(新增表述),适时预调微调,注重在稳增长的基础上防风险(新增表述,与习近平2月底的表态一致)。

  对比发现,虽然本次会议也提逆周期调节,但只是说要“坚持”,而上次会议的提法是“加大逆周期调节力度”,从“加大力度”变为“坚持”,说明稳健的货币政策在体现了逆周期调节要求的同时,下一步在力度方面只是要继续保持当前水平,而无需进一步“加大”。

  2、“货币供给总闸门”重现

  会议指出,稳健的货币政策要松紧适度(上季度为“更加注重松紧适度”),把好货币供给总闸门(新增表述),不搞“大水漫灌”(新增表述),同时保持流动性合理充裕,广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配(上季度为“保持货币信贷及社会融资规模合理增长”)。

  去年四季度的例会刚较上一季度删除了“管好货币供给总闸门”的表述,时隔一个季度,“货币供给总闸门”重现,并强调“不搞‘大水漫灌’”。不过,上述新增表述并非第一次出现,而是在今年的政府工作报告中均有提及,也算是与政府工作报告的提法一脉相承。

  政府报告中指出,稳健的货币政策要松紧适度。广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配,以更好满足经济运行保持在合理区间的需要。在实际执行中,既要把好货币供给总闸门,不搞“大水漫灌”,又要灵活运用多种货币政策工具,疏通货币政策传导渠道,保持流动性合理充裕。

  不过,结合本次会议对国内外经济金融形势更为乐观的表态,以及对货币政策略偏保守的前瞻,预计下一步货币政策进一步放松的概率下降。近期降准的呼声就降温了不少,市场普遍预计,尽管本周有大规模MLF到期以及集中缴税,资金面有较大缺口,但央行也不会通过降准的方式予以对冲。

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