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洽洽食品:核心产品产销两旺 三季度营收提升明显

时间:2019-10-18 21:10:02来源:网络整理作者:佚名
    事件

    公司发布2019 年三季度报告

    2019 年Q1-Q3 实现营业收入32.19 亿元,同比+10.64%;单Q3 实现收入12.32 亿,同比+19.01%。前三季度实现归上市公司股东净利润4 亿,同比增长32.27%,单Q3 实现归上市公司股东净利润1.8 亿,同比+38.79%。

    简评

    核心产品产销两旺,三季度营收提升明显

    前三季度实现收入32.19 亿元,增长+10.64%,Q3 营收12.32 亿元,增长+19.01%,三季度收入表现继续加速。具体产品看,传统主力产品和新品均明显加速增长,草根调研显示,葵花籽整体增速预计在15%以上,传统主力红袋保持稳定增长,新品蓝袋继续快速增长贡献收入。坚果类在小黄袋每日坚果的带动下报告期内维持了高速增长态势,预计全年有望挑战接近10 亿销售。三季度能保持快速增长,一方面中秋旺季促进了消费者购买行为,另一方面,公司不断加大品牌宣传力度,聚焦打造大单品,增强蓝袋、黄袋推广力度,加大营销宣传,如旗下蓝袋与网易云音乐合作,黄袋发布全新包装、在分众传媒、央视等渠道投放广告等,带来不错效果。

    毛利率稳步提升

    2019Q1-Q3 实现毛利率33.36%,同比上升2.02pct,Q3 实现毛利率35.84%,同比+1.19pct。一方面,报告期内产品提价和结构升级直接导致产品综合毛利率的同比上升,另一方面,公司对每日坚果包装进行自动化生产,利用机械化带来的规模效应贡献了坚果类产品毛利率。

    费用把控良好,效果显著

    费用方面,销售费用上,Q1-Q3 为4.65 亿、Q3 单季度1.96 亿元,同比增长16.89%、27.95%,销售费用率分别为14.45%、15.94%,同比+0.77pct、+1.11pct。Q3 销售费用增长明显,主要原因为公司报告期内加大广告宣传和投放力度,渠道深耕后运费和招待费等支出增长。前三季度销售费用和销售费用率均有提升,一方面在于新品(如大单品山药脆片)的销市阶段品牌投放力度一直较强,另一方面,新渠道电商销售增速较高,线上促销费用较大,一定程度拉高销售费用率。前三季度管理费用1.66 亿,同比+9.85%;单Q3 为5745 万,同比+19.47%,管理费用的增长基本与收入保持同步支出。管理费用率,Q1-Q3 为5.14%,同比-0.04pct;Q3 为4.66%,同比+0.01pct。

    公司不断完善优化内部管理体制,一定程度上保持了稳定的管理费用率。研发费用上,Q1-Q3 为1840 万,同比+38.13%;Q3 为542 万,同比+42.88%,报告期内公司不断加强研发创新,升级产品,完善核心技术,使得研发费用出现较快增长。

    净利率稳步提升

    Q1-Q3 期间归母净利4 亿元,同比增长32.27%;Q3 归母净利1.80 亿元,同比增长37.79%。Q1-Q3 净利率为12.49%,同比+1.92pct;Q3 为14.62%,同比2pct。前三季度实现净利润的快速增长,一方面报告期内产品受益提价、产生结构升级和规模效应带来的毛利率的提升影响,另一方面,各项费用控制较好,不断提升费效比,控制成本,盈利能力稳步上升。

    盈利预测:

    预计2019-2021 年公司实现收入46.49、51.53、58.27 亿元,实现归母净利润5.48、6.44、7.51 亿元,对应EPS为1.08、1.27、1.48 元/股。

    风险提示:

    食品安全风险,海外经营风险,渠道拓展不顺风险等。(中信建投)

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