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歌尔股份:降躁功能为未来TWS 耳机新亮点

时间:2019-10-24 19:09:58来源:网络整理作者:佚名
    三季度财报结果符合预期,位于先前预估的区间上缘。2019 年1~9 月,公司实现营业总收入241.34 亿元,同比增长56.23%,归母净利润9.85 亿元,同比增长15.0%,位于先前预告的区间(8.99 亿元至10.70 亿元)的中上缘,符合预期。

    2019 年全年度业绩展望维持高增长,主要受益TWS 耳机放量。2019 年1-12 月归母净利润区间11.71 亿元至13.45 亿元,同比上升35%至55%,主要受益于智能无线耳机和智能穿戴业务发展顺利。

    降躁功能为未来TWS 耳机新亮点,苹果将持续享有高市占率。近期苹果可能要在AirPods 上追加主动降噪功能,这项功能势必成为未来苹果TWS的竞争核心之一。2018 年TWS 市场规模约在5000 万组,2019 年TWS耳机市场规模上看至1 亿组。尽管三星、华为、Sony、小米等品牌抢食TWS 市场,估计未来苹果AirPods 仍占据主要市场话语权,市占率约达50%。

    5G 时代来临,带动穿戴式装置需求起飞,维持“审慎增持”评级。看好歌尔在TWS 无线耳机以及VR/AR 市场需求放量中的增长动能。我们维持盈利预测,预计2019-2021 年利润为12.78/17.35/21.88 亿元,对应当前股价(2019 年10 月23 日收盘价)PE 为43.4 倍、32.0 倍、25.4 倍,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:宏观经济下行;中美贸易恶化;行业竞争加剧。(兴业证券

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