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绿地控股:战略规划升级 强调有质量的发展

时间:2019-12-06 23:38:14来源:网络整理作者:佚名
    12 月6 日,公司披露了11 月新增房地产项目情况,单月新增13 个项目,总地价约112 亿元,计容建筑面积约409 万平方米,楼板价2735 元/平方米,预计新增货值435 亿元。

    拿地力度稳健,土地成本较低。前11 月,公司累计拿地930 亿元,同比增长15%,拿地金额/销售金额约30%,保持平稳。公司前11 月平均楼板价约2438 元/平方米,成本较低。公司近期拿地集中在长三角一体化示范区的嘉兴、苏州吴江,以及苏州、西安等二线城市。

    公司年初以来回款积极,经营性现金流入/合同销售金额约85%,处于行业较高的水平。今年1-11 月,公司住宅回款率近95%,整体回款率约85%。

    公司今年推盘主要集中在核心城市群的一二线城市,其中上海、江苏、浙江、山东、广东等区域贡献了销售总金额的80%。今年开始,公司加强了对合同销售的确认标准,今年以来销售金额小幅下滑,累计同比-7%

    前三季度结转收入和利润稳定增长,现金流改善。公司前三季度营业收入增长26%,归母净利润增长33%,净资产收益率达到16%,同比增加2.53个百分点;经营性现金净流入91 亿元,连续14 个季度为正。

    融资保持良性,融资成本较低。公司11 月发行3.7 亿美元债券,票面利率维持在5.60%的较低水平,年内累计已发行27.2 亿美元债。三季度末,公司净负债率173%,相对6 月末下降7 个百分点,略有改善。

    战略规划升级,强调有质量的发展。近期公司董事长提出,“新十年”中长期战略布局规划将以高质量发展为核心目标,拥抱科技创新推动“地产+科技”双向赋能,推动企业新一轮转型升级。

    投资建议:公司盈利能力改善,销售回款与现金流改善,土地成本较低,融资额度良性,融资成本较低,近期公司董事长提出新一轮战略规划,强调以高质量发展为核心目标,推动“地产+科技”双向赋能,推动新一轮转型升级。我们预计2019 年、2020 年的EPS 分别为1.17 元和1.56 元,对应的PE 分别为5.6 倍和4.2 倍(根据2019 年12 月6 日收盘价计算),维持审慎增持评级。

    风险提示:货币政策大幅收紧,核心城市房地产调控超预期严格。(兴业证券

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