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恒为科技:网络可视化业务有望迎来快速增长

时间:2020-03-28 00:06:12来源:网络整理作者:佚名
    核心观点

    公司是我国网络可视化领先企业,随着5G 商用到来公司网络可视化业务有望迎来快速增长,与此同时,嵌入式与融合计算平台业务在国产化加速的趋势下空间广阔。

    下游波动叠加费用扩张,公司业绩短期下滑。2019 年公司实现营业收入4.34亿元,同比增长0.63%;归母净利0.67 亿元,同比下降35.97%,其中扣非后归母净利0.61 亿元,同比下降36.98%。公司收入较2018 年增速放缓,主要是受最终用户集采以及相关建设延后等因素影响,下游市场的运营商和政府项目均存在波动,网络可视化业务收入有所下滑。与此同时,公司持续加大研发投入和销售建设,研发费用同比增长 42.69%,销售费用同比增加 79.48%,导致公司的利润下降,业绩短期下滑。

    5G 商用逐步落地,国家对信息安全和大数据的重视,网络可视化业务迎来新机遇。随着 5G 应用在各行各业落地和深化发展,预计网络流量将迎来爆发式增长,相应的设备的不断更新换代。与此同时,国家进一步重视大数据等信息化手段的应用,网络可视化行业有望充分收益。公司作为国内最早进入网络可视化领域的厂商之一,产品技术与市场份额都较为领先,2019 年末中标中国移动汇聚分流设备采购项目,预计2020 年业绩将会得到进一步释放,网络可视化业务迎来新的机遇。

    信息系统国产化的行业趋势加快,嵌入式与融合计算业务空间广阔。国家高度重视对重点领域和关键行业的信息系统自主可控,通过制定许多政策和措施,大力促进国产核心技术的发展。2019 年,公司投入了一系列基于飞腾、盛科、龙芯等厂商新一代芯片的国产服务器、自主安全处理平台、自主融合计算平台、和多种形态的嵌入式板卡等产品,同时还投入了基于申威、兆芯等国产芯片的一系列国产自主信息化产品。在国产化加速的趋势下,公司嵌入式与融合计算业务空间广阔。

    风险因素:行业增速不及预期;行业竞争加剧;国产化进程不及预期。

    投资建议:公司是我国网络可视化领先企业,随着5G 商用到来公司网络可视化业务有望迎来快速增长,与此同时,嵌入式与融合计算平台业务在国产化加速的趋势下空间广阔。考虑到公司客户订单整体延后以及短期费用的扩张,下调公司2020-2021 年EPS 预测对应最新股本至0.55/0.76 元(原2020/2021 年净利润预测为1.99/2.74 亿元),新增2022 年EPS 预测 1.11 元,对应31/22/16xPE,维持“增持”评级。(中信证券

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