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多重不利因素交织,腾讯Q1业绩仍承压

时间:2022-05-13 00:34:27来源:老虎证券作者:

腾讯作为中国最大的互联网公司之一,它的一举一动都备受关注。最新消息显示,腾讯将于5月18日公布2022年第一季度财报。

年初以来,腾讯股价跌跌不休,甚至一度跌破300港元。然而这份财报能否给疲软的股价注入一剂强心针?

上季度业绩回顾

财报显示,腾讯2021年第四季度营收1442亿元,市场预期1453亿元,同比增长8%;净利润949.6亿元,同比增长60%,非国际财务报告准则下;净利润248.8亿元,同比下降25%。这是继三季度净利下跌2%后,腾讯连续第二个季度出现单季净利润负增长。

本季度业绩看点

过去一季度,受监管以及疫情反复等不利因素影响,极大的打击了腾讯的股价。多家券商研报表明,当前腾讯仍处于业绩低谷期,承压已在预期之内,预计基本面将于下半年开始好转。

其中,国信证券认为,2021Q1高基数+核心主业逆风因素尚在消化,预计收入1405亿元,同比增长3.8%,收入增速放缓,为近几个季度最低水平;但降本增效尚体现在毛利率及费用率方面,致利润率继续承压,预计腾讯实现Non-IFRS下归母净利润为273亿元,同比减少17.5%。

游戏业务

腾讯在网络游戏市场处于行业领先地位,游戏业务持续多年为其收入贡献稳定基本盘。但受未成年人防沉迷政策及前期版号暂停影响,国内游戏季度收入将同比承压。

国信证券最新研报预测,腾讯Q1网络游戏业务收入为457亿元,同比增长5%;其中国内市场游戏收入为337亿元,同比增长1%。增长主要由新产品《英雄联盟手游》《金铲铲之战》拉动,但是于2021年9月生效的未成年人防沉迷新措施仍然对收入增速产生消极影响,预计该影响将在2022年下半年全面消化。在承受未成年人防沉迷压力及去年高基数下,本土游戏市场仍能维持稳定,体现了长线产品的旺盛生命力。此外,SLG手游《重返帝国》于3月29日上线,持续位于畅销榜前十,我们预计将为下个季度贡献增量。

海外市场游戏收入预计为119亿元,同比增长17%。增长主要由《部落冲突》《皇室战争》等产品驱动。增速放缓,主要因去年四季度 Supercell 递延政策调整,以及低基数效应消除。3月8日, 由腾讯研发、EA 发行的《Apex Legends Mobile》在澳大利亚、新加坡等海外10个国家软启动上线,海外市场腾讯分成比例较低,对业绩推动有限,但再次验证腾讯的竞技手游研发实力。预计未来几个季度内海外市场仍将保持高于本土市场的增速,但是增速会有所放缓并呈现一定的季节性。

广告业务

受教育、游戏及互联网服务等重点行业受到较为严格监管与疫情反复影响,多家券商认为Q1腾讯广告业务短期承压。

2021年Q2以来部分重点行业受到较为严格监管,导致行业广告主需求同比收缩明显,预计2022年Q1季度广告收入持续下行。近期多地区疫情造成物流系统及工业生产受阻,可能对平台电商、汽车等广告主需求造成负面影响,预计二季度广告收入将继续承压。但考虑到游戏版号核发恢复、同时Q3进入行业旺季,广告需求有望增长;教育行业转型逐步完成,成人教育、职业教育等广告需求增长;地产行业出台多项利好政策,广告需求预期上升等,预计公司广告业务今年将呈现前低后高趋势,有望于 2022 年后期恢复正增长。

中金公司预测广告收入为179亿元,同比减少18%;国信证券预测广告收入为178亿元,同比减少19%;国海证券预测广告收入186亿元,同比减少15%。

金融科技与企业服务

金融科技业务维持同比正增长,主要受益于商业支付交易金额及笔数的提升;同比增速降低主要因低基数效应消除,以及疫情反复、线下消费受到消极影响。根据国家统计局,2022年1-2月社会消费品零售总额同比增长6.7%。企业服务收入维持增长,但预计增速放缓,主要因公司重定IaaS及PaaS的发展重心,从单纯追求收入增长,转向以为客户创造价值及实现高质量的增长为目标。

国信证券预计金融科技及企业服务Q1收入为468亿元,同比增长20%;国海证券预计金融科技及企业服务Q1收入464亿元,同比增长19%;中金公司预计金融科技及企业服务Q1收入432亿元,同比增长11%。

评级与目标价

四月以来,从国内外共计20余家知名券商机构对腾讯研报评级来看,多数均给予其“买入”评级;目标价最高看至588港元。

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