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美团Q3核心本地商业显韧性,新业务持续提效

时间:2022-11-22 11:33:55来源:老虎证券作者:
美团将于11月25日公布2022年第三季度业绩,市场预期疫情扰动下,美团Q3核心业务韧性凸显,新业务价增量稳,调整后净利润8.38亿元。

美团-W $ 将于2022年11月25日(周五)港股盘后公布2022年第三季度业绩。

据彭博分析师预期,美团$03690.HK2022年Q3营收为623.9亿人民币;调整后净利润为8.38亿人民币,调整后EPS为0.159元人民币。

美团Q2财报回顾

回顾美团Q2财报,公司二季度营收509亿元人民币,同比增长16.4%;经调整EBITDA为38.03亿元,去年同期亏损12.4亿元。期内美团$03690.HK餐饮外卖及闪购业务的交易笔数及客单价增加,核心本地商业环比增8%。

在随后的业绩电话会中,美团CEO王兴表示,美团将坚定围绕“零售+科技”战略,预计外卖和闪购业务的盈利水平未来还有继续提升的空间,下半年酒店和旅游业务或进一步复苏,营业利润率继续同比增长。

值得注意的是,美团-WQ3业绩公布前夕,遭遇腾讯控股“分红式”减持9.58亿股,总市值高达1594亿港元。次日美团-W盘中一度跌超7%。Q3业绩能否提振美团股价?美团 $03690.HK 未来又将如何演变?

美团Q3业绩前瞻

外卖稳健显韧性,闪购积极扩张

3Q22疫情防控形势显著好转,美团外卖需求恢复高增长,预计3Q22日均单量有望同比增长15%。随着平台客户留存的持续提升,公司持续降低补贴力度,预计外卖业务货币化率将有所增加。综上,我们预计3Q22外卖业务实现营收333亿元,同比+26%,Non-IFRS经营利润38.1亿元,经营利润率为11.5%。闪购业务需求持续增长,规模积极扩张,预计3Q22收入同比增长50%至28亿元。

到店酒旅恢复受阻,长期增长前景不改

6月重点城市陆续解封,前期受疫情抑制的到店需求集中在三季度释放,驱动到店餐饮业务迅速增长。各地防疫政策对酒旅业务持续产生影响,致使美团到店酒旅恢复速度低于到店餐饮业务,我们预计到店酒旅业务3Q22营收96亿元,同比+12%,Non-IFRS经营利润为46亿元,经营利润率同比提高3.1pct至47%。

新业务提效加快

10月美团正式将美团优选的品牌定位升级为明日达超市,为用户提供更加丰富的销售品类,新业务将通过持续优化供应链效率,为用户提供更具有性价比的购物体验,逐渐释放需求,实现客单价的提升和单均物流成本的下降。我们预计新业务3Q22营收164亿元,同比+39%,对应Non-IFRS经营亏损73亿元。

腾讯官宣“分红式”减持,美团仍为公募第一重仓

在资本层面紧密捆绑了长达近八年后,11月16日,腾讯控股宣布以实物分派的方式,将其所持有约9.58亿股美团股票分发给股东,分派比例为10:1。此次分派的股份占腾讯持有美团B类普通股的90.9%。

减持消息公布次日,美团-W股价下跌,收报153港元每股。11月18日,美团-W回弹反升近8%。市场分析指出,腾讯这次通过派息减持而不是集中减持,有助于减少美团二级市场波动;且目前美团商业模式独立,约83%的流量来自于其独立APP,因此减持对美团股价和基本面影响有限。

值得注意的是,与腾讯“清仓”式的减持相反,投资机构却对美团情有独钟。2022年Q3,数据显示内地可投港股公募基金重仓第一股是美团,腾讯紧随其后;增持美团$03690.HK基金数增加143只,持股市值达到317.57亿元。

大摩点评称,美团的基本面(增长和盈利拐点)强劲,减持消息消除了过去一年对美团的不明朗因素,建议投资者可此视为买入机会,维持对美团-W $03690.HK “增持”评级及目标价180港元。

机构观点

整体来看,机构预期美团$03690.HKQ3波动下韧性凸显,业务持续恢复,总体符合和预期;长期看美团业务成长性与壁垒兼具,建议积极布局。

  • 中信证券:服务业整体承压,美团Q3波动中修复呈常态

中信证券发研报指,美团核心业务7、8月后恢复良好,但9月后疫情扰动抑制恢复节奏,预计22Q3公司核心本地商业收入461.2 亿元/+24.1%。展望Q4,预计美团外卖需求韧性较强,盈利端持续兑现,基本面波动中修复的趋势不变。且疫情边际改善下公司核心业务反馈迅速,恢复至常态化增长可期。

报告中指,美团 $03690.HK 仍是放眼消费、互联网板块中兼具修复预期和成长属性的稀缺标的之一。近期股价快速回调,伴随市场对Q4 预期的担忧和风险也获释放,估值底部特征清晰,建议积极布局。对应目标价219.0 港元,维持“买入”评级。

  • 招商证券:疫情下韧性仍强,预期美团Q3整体经营符合预期

对于美团-W,招商证券表示,受疫情影响,外卖单量及到店业务恢复略低于预期,闪购高增速保持,新业务经营效率提升明显,业务恢复情况总体符合预期。该行认为美团经营韧性较强,各项业务在Q3 疫情压力下持续恢复,总体符合预期;长期看,公司业务成长性与壁垒兼具,维持“强烈推荐”评级。

  • 国海证券:料美团$03690.HKQ3核心本地商业显韧性,新业务持续提效

国海证券分析指美团外卖9月单量预计受局部区域疫情反复有拖累,但季度版块营收增长仍稳健。该行表示,长期坚定看好外卖业务的核心商业壁垒和社会价值,同时,到店酒旅业务线上化率仍有较大提升空间,长期发展潜力大。

由于美团主营业务在疫情扰动下仍具有强韧性,预计美团2022Q3实现总营收626亿元(YoY+28%),Non-GAAP归母净利润14亿元(YoY+126%),予美团-W目标价226 港元,维持“买入”评级。

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