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积极因素积聚 四季度蕴育反弹机会

www.21jrr.com发布时间:2011-09-23 13:37文章来源:慧股时空网投稿给我们

 

 

        21日,几乎是在毫无征兆的情况下,A股实现放量长阳,积弱的沪指大涨65点。短短三个交易日,A股完美地诠释了“不破不立”。

        本周,很多券商发布了4 季度投资策略报告,大多认为在通胀下行进而政策局部放松时,市场存在一次反弹机会。

        市场回顾:预期极度悲观但投资者看空不做空

        目前市场预期普遍较为悲观,但投资者普遍看空不做空,矛盾焦点背后是对当前估值水平的困惑,市场对CPI与GDP 双下降过程中是否还会出现比较明显的估值与业绩双杀存在疑虑。

        对此我们认为,与04/08 年所不同的是,这一轮静态估值与CPI 明显背离比较充分地反映了非业绩层面上的经济预期、资金供给、产业结构等因素,静态估值下行的概率较小。

        经济形势:增长与通胀的平稳回落,海外风险渐缓。

        市场担心经济增长会否出现快速大幅下滑,据慧股研究中心从“交易宝”了解到的数据信息,比照99年和09年两个快速回落阶段的情况,认为当前经济增长将呈现逐级温和下降,通胀压力也在逐步缓解,并且投资仍将是主要的增长动力,消费保持平稳,净出口可能会受到比较明显的……

        海外市场方面,五大央行协同为欧洲银行业注入美元流动性充分表明各方已经充分认识到不能任由欧债危机继续不加控制地发展下去。预计到10 月份希腊国家信用正式破产前,关于希腊债务危机的妥协方案将会出台,而随后其他各国也可能参照希腊的解决方案解决,9 月过后欧债危机的影响将逐步降低。

        政策与流动性:政策刺激转向自主增长,宏观流动性有望缓解。

        相比下“狠招”,政策“微调”的概率较大,国内经济增速的下滑可控,海外局势演变对国内经济影响有限,这种情况下政策不会有大的调整,将主要推动新产业为代表的重点项目投资,同时货币政策保持稳定,不紧不松。从时间点看,政策微调更可能在11-12 月份。流动性方面,企业融资成本高居不下,但财政支付有望缓解四季度流动性。

        市场判断:震荡筑底,布局反弹。

        我们判断目前季度悲观预期已经包含了对未来大部分负面因素的判断,静态估值基本反映当前这种悲观预期,考虑到业绩调整动态估值下降幅度也不会太大。

        我们预计4 季度市场将会出现一定程度的反弹,推动因素包括通胀下行时间窗口打开、多部委协同解决地方融资平台问题、新兴产业重点工程颁布、海外市场风险逐步释放。

        上证指数运行区间在2400-2800,短期风险主要是3 季度末大盘股发行和季末银行贷存比考核、准备金缴款等因素可能会对市场造成一定干扰,市场若因此出现震荡将是买入布局的……

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