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财报前瞻:并购热潮叠加IPO火爆,银行股Q4将要起飞?

时间:2022-01-06 10:09:53来源:老虎证券作者:

1月6日消息,美股新一轮财报季即将拉开帷幕,打头阵的依然是投资者熟悉的银行股。在创纪录的IPO规模以及全球并购热潮的利好推动下,银行股Q4业绩能乘势而起吗?

(其中,花旗、摩根大通、富国银行将于1月14日美股盘前发布财报,高盛将于1月18日美股盘前发布财报,摩根士丹利将于1月19日发布财报。)

三季度业绩回顾

总体来看,三季度大型银行股业绩表现均比较亮眼,且超出市场预期。主要原因在于两个方面,其一,交易和投行收入大增,这点除富国银行外,其他四家银行股都比较明显。其二,创纪录的并购热潮对利润的提振,典型的如高盛、摩根士丹利和摩根大通。

摩根士丹利三季度业绩表现强劲,三季度业绩显示,摩根士丹利营收为147.53亿美元,同比增长26%。营收增长的主要来源于三部分,其中投行业务营收28.49亿美元,同比增长67%;股票交易收入28.8亿美元,同比增长24%,还有就是财富管理业务营收59.4亿美元,同比增加28%。

高盛三季度业绩增速与摩根士丹利基本保持同一水平,其业绩增长也呈很强的爆发性。高盛三季度净营收136.1亿美元,同比上涨26%,主要原因是前面我们提到过的投行和交易收入大增。其中,投行业务营收37亿美元,同比增长88%,投行业务增长主要受惠于财务咨询(营收创记录)、承销和企业贷款业务的净收入显著增加。

相比之下,摩根大通和花旗银行的营收增速只能说是中规中矩,虽然花旗营收同比略微下滑,但净利润同比增长48%,超出了市场的预期。三家银行很明显的特征是,虽然营收微增或下滑,但净利润的表现却带给市场一些惊喜。

三季报显示,摩根大通和花旗银行三季度营收分别为304.4亿和178.3亿美元,同比分别增长2%和下降1%,而两家公司的净利润分别为117亿美元和46亿美元,同比分别涨近24%和48%。再来看富国银行,富国银行三季度营收同比下滑2.5%至51.2亿美元,但净利润同比增长59%至51.2亿美元。

摩根大通业绩超预期的重要原因之一是其贷款损失好于预期,比预期增加了15亿美元;拨备为6.11美元,是过去四个季度中最小的一次。除此之外IPO发行和并购活动的蓬勃发展,为其投行业务带来了丰厚的佣金收入。

花旗的情况也类似,三季度花旗投行业务收入19.2亿美元,同比增长39%创纪录的全球并购交易速度使其咨询费用达到5.39亿美元,是去年的三倍多,债务承销和股票承销费用分别上涨了19%和5%。

富国银行利润超预期增长主要由于释放了17亿美元的信贷损失准备金,相当于为每股收益增加了30美分。但由于对新贷款的需求疲软、提前还款增加导致的未偿还贷款余额减少,三季度富国银行净利息收入同比下滑5%至89.1亿美元。

四季度哪些因素值得关注?

1、IPO市场火爆,预计Q4股票承销业务延续强劲

四季度全球IPO数量与募资量延续了2021年前三个季度的强劲势头,这将对股票承销业务收入的提升起到推动作用。彭博社数据显示,2021年第四季度全球IPO交易额达1,170亿美元,创2010年Q4以来季度新高。而全年4,660亿美元的交易额也远超过 2007年创下的3,630亿美元的纪录。

2、SPAC交易回暖,预期推动Q4投行业务增长

2021年第二季度和第三季度SPAC交易市场较为低迷,但这一态势在第四季度出现了回暖。根据彭博数据,第四季度SPAC交易总额为350亿美元,超过了二季度和三季度的 170-190亿美元,但仍远低于第一季度的1000亿美元。

按交易量计算,花旗、高盛、Cantor Fitzgerald、瑞士信贷和摩根士丹利位列SPAC承销商的前五名。杰富瑞、摩根大通、美国银行、巴克莱银行、德意志银行位列前10名。

3、Q4投资级债券发行量增加,债券承销业务预期向好

强劲的并购活动也带动了债券市场走强,第四季度美国公司债券发行量同比增长14%,这主要是由于投资级债券表现强劲,投资级债券较2020年第四季度增长了 25%,而高收益债券则下跌了20%,拖累了整体涨幅。

摩根大通、美国银行、花旗集团、高盛、摩根士丹利、富国银行、巴克莱银行、德意志银行、瑞士信贷是2021年美国投资级债券和高收益债券承销商前十大承销商。

美国银行全球投行业务主管Thomas Sheehan表示:“并购所带来的乘数效应将在新的一年里显现出来,这主要是由于企业在并购时往往需要增加企业融资。”“对于并购活动、股权和杠杆融资而言,2021年是非常火爆的一年,这些都创下了历史新高。”

4、并购交易火爆,料Q4财务资讯收入将增长

2021年,全球并购交易额首次突破5万亿美元,与上年同期相比,2021年第四季度的财务资讯收入可能会延续增长态势,但由于并购交易受到更为严格的监管,因此相比于第三季度投资投行收入约50%的增长幅度来说,Q4投行业务收入增幅预期将放缓。

稳定的渠道和良好的市场环境一直是承销业务和财务资讯业务的增长引擎,这两个因素将继续推动Q4投行业务收入增长。但创纪录的并购交易和IPO活动将成为更重要的盈利增长点,有利于推动财务资讯收入增长。

高盛在并购咨询的市场份额连续第5年位居榜首,达24.1%。摩根大通,市场份额为21.2%;摩根士丹利市场份额为18.3%;美国银行市场份额为12.0%;花旗集团市场份额为10.4%。而巴克莱则升至8.4%,排名超过其在欧洲的竞争对手瑞士信贷,升至第六位。

彭博社怎么看四季度银行股业绩表现?

高盛:四季度高盛营收119.89亿美元,调整后净利润41.18亿美元,调整后每股收益11.68美元。

摩根士丹利:四季度摩根士丹利营收143.57亿美元,调整后净利润33.74亿美元,调整后每股收益1.91美元。

摩根大通:四季度摩根大通营收299.31亿美元,调整后净利润88.51亿美元,调整后每股收益2.965美元。

花旗:彭博社一致预期,四季度花旗营收170.15亿美元,调整后净利润33.78亿美元,调整后每股收益1.72美元。

富国银行:四季度富国银行营收188.37亿美元,调整后净利润41.47亿美元,调整后每股收益0.999美元。

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