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老虎锐评 | 从昨天苹果大跌开始说起!接下来该如何买股?

时间:2023-01-05 07:50:50来源:老虎证券作者:

昨天最受市场关注的并非是特斯拉大跌,而是苹果大跌4.8%,市值跌下了$2万亿。引发苹果大跌的是日经的一则新闻,称苹果的中国供应链厂家都收到了苹果的通知,要求减少订单数量,涉及到的产品众多:AirPods,Apple Watch和MacBooks。

明白当下,要比预测未来更有意义,比方说明白当下港股/中概市场是一个可以投资的市场,明白能源是一个正在失去势头的板块(原油在我上次看空后年底又回到了$80,但是新年又迅速跌到了$74,美国天然气已经跌到了$4回到俄乌战争之前的水平,LNG公司最近都跌不少),明白美国高CPI是一个过去式(美国12月CPI下周4公布)。苹果昨天因为一个新闻大跌,跌幅甚至超过了一个不好的季报之后的跌幅,我觉得非常合理。

苹果大跌是需求担忧,的确,如果连便宜的AirPods都在砍单,那么证明美国的消费确实在变弱,其实特斯拉的交付量问题说到底也是需求问题。越来越多的迹象表明,美国的消费水平在变弱。从CPI的构成来看,如果食物的价格不是那么容易降下去,老百姓收入变少的话,那么首先应该减少的就是电子产品消费。当初新冠爆发的时候,美国老百姓拿着存款从BestBuy购买了一大堆电子垃圾产品,现在周期完全逆转。

如果要从一个宏观指标来看美国老百姓的消费能力,那就是存款水平,下图是美国老百姓的存款水平,当前甚至低于了2018年。

所以接下来,那些to C的公司,不管是生产电子产品的,卖电子产品的,卖流媒体音乐的(卖流媒体音乐和卖流媒体视频的还不太一样,流媒体视频有着非常强的战略意义,以后再展开),卖显卡的…就非常危险了。老百姓没钱的时候,首当其冲削减的消费就是3c产品,取消订阅服务。新冠当年爆发力强的行业,现在都要还回来。

因为暂时还没转向的迹象,所以不要去思考转向的问题。

to C的公司需求受到了抑制,那么就会影响到to B的公司的业务,因为to B的公司都是从to C那里赚钱,今天早上正好就看到了Salesforce裁人10%的消息,看来是在传导。观察to B行业的情况,最重要的就是看科技行业的裁人情况,下图是新冠以来的科技行业裁人情况(根据市场公开信息的统计),目前还在上升期。

根据华尔街日报的说法,这些被裁的大厂码农们,会在较短时间内找到小公司的工作,所以美国的失业率依旧比较低。这个可以理解,比方说原来一个会machine learning的码农,只愿意在MAGA工作,但是被裁员之后,愿意去一些中小公司工作,这等于说是人才向下流动,就业市场还是有一定深度能容纳。

写到这里,相信不少人会得出结论,美国会进入衰退。我觉得有可能,但是程度会有多深,时间有多长,现在很难说,最重要的原因是,美国是一个“消费型经济”。

原来写过这个逻辑:美国的GDP都是消费出来的,而保证美国GDP消费出来的根基,就是政府愿意花钱(这里是说的美国财政部的赤字,而不是美联储临时的货币政策)。根据美国财政部数据,美国联邦政府2022年财年消费$6.27万亿,等于1/4的GDP。这里的消费还是直接消费,不包含间接消费,比方说一个军火公司拿到了美国政府$100,估计采购就要花费$50,所以$6.27万亿起码带来$10万亿的消费。所以,只要新政府持续花钱,美国就算进入衰退,也不会是一个深度衰退。

最后总结一下,投资确定性高的:中概/港股,现金流好的美国公司(游戏?),国防股(穿越牛熊的板块);谨慎投资消费类电子产品和流媒体音乐——等宏观转向确定,再去捡便宜。

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