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变现潜力逐步释放,触宝正处估值黄金坑

时间:2021-09-09 08:21:53来源:老虎证券作者:

现在的内容创作领域已经非常火爆,在这个趋势下,受益的不仅仅是优质的内容创作者,还有内容创作平台。这股内容创作的热潮从短视频爆发开始,发展了几年,绝大多数短视频创作者都集中在抖音和快手。在这波创作风潮中,B站可以说是另辟蹊径,以中短时长的视频为主,内容以Up兴趣为导向,创作具有差异化的视频内容,从而实现了规模的快速增长。

然而,随着视频用户在互联网用户的渗透率逐步提升,视频用户规模已经面临增长瓶颈,视频创作也已经变成红海,而且,从快手等上市来看,市场对视频平台给与的估值也不低,很难存在爆发性的机会。而在与视频内容创作相通的文字内容创作领域,正成为各大巨头看中的新的增长点,具有着很大的成长空间。$触宝(CTK)$ 则是其中的领先者之一。

IP多元化变现,拉动用户粘性提升

9月8日美股盘前,触宝科技披露了2021年二季度业绩,实现经调整净利润为110万美元,成功实现扭亏为盈。从收入来看,随着游戏业务的顺利推广,游戏与网文已成为触宝两大支柱产业,并且相互协同促进,推动全球内容生态的进一步拓展,触宝全球内容生态基本盘目前已呈现稳固态势。值得一提的是,视频领域的B站也是以游戏和内容为基础来实现协同增长的。

图:触宝二季度实现扭亏为盈,来源:公司公告

说到触宝的内容产品,肯定少不了疯读小说。触宝在2019年进入内容文学市场,瞄准的是免费阅读市场,推出了疯读小说。在免费阅读市场站稳脚跟后,发展更多类型的内容,推动用户规模的增长。

疯读小说的核心是“算法+内容”,在内容上,疯读小说一直坚持独家原创内容创造,触宝在2021年加强对网文原创作家新生力量的吸纳和扶持,推出了“新人作家培养计划”,让更多的新人创作者从爱好变成专业,从初级进阶成高手。

触宝除了为热爱写作的新人提供网文写作培训,还提供了行业分析、读者偏好分享等多种服务,进一步完善了作家孵化体系。二季度,疯读文学签约作者与签约作品环比分别增长 17% 和 20%。拥有更多原创内容意味着拥有更多差异化内容,用户需要在触宝的平台上才能看到独特的内容,这就能理解为什么疯读小说的用户黏性提高了。这种创作者和读者之间的正反馈关系,也将构建触宝自己的内容护城河。

同时,在算法方面,依靠触宝多年以来的AI算法与大数据等技术优势,配合触宝领先的数字中台为产品进行赋能,增加内容分发效率。一来可以为用户推送给家符合用户胃口的内容,二来用户的喜好也会在平台中形成大数据,这些数据可以反哺网文作者,帮助作者判断现在流行的风向,更快速创作者受读者喜爱的内容。

在算法和内容的加持下,更多的优质作品得以输出,同时也提升了用户的使用粘性。在此基础上,公司开始发力IP变现,通过知名IP孵化更多的产品,实现多元化变现,并且已经取得了不错的成果,二季度,疯读小说IP业务收入环比大幅增长194%。另一方面,IP变现也有助于吸引更多优秀作者及作品,形成良性循环,Q2疯读原创占全平台内容比例环比上升10%,在玄幻、战神、马甲等分类中均有S级作品诞生。2021年6月,疯读小说上用户的每日阅读时长达到153分钟,相比上季度的148分钟延续了增长趋势。

具体来看,在有声作品的孵化中,疯读小说已与行业头部机构喜马拉雅、懒人听书等达成合作,确保有声场景作为IP场景的扩大化作用充分发挥。在影视孵化方面,头部作品《世子妃三千岁》在Q2备案拍摄,另有多部IP授权影视拍摄。

此外,Q2开创了疯读文学立体化发行模式,与外部站点合作融入更多生态,一方面与传统网文渠道达成合作,用针对性的授权内容将各个平台的收益最大化,另一方面也通过新媒体渠道,积极推动疯读原创内容推广数据化用户对垂直内容的反馈,反哺APP内的内容运营。

游戏发行取得良好效果,变现能力持续提升

除了内容变现外,触宝还有游戏业务,两者可以产生很好地正反馈关系,在触宝内容生态中所产生的优质IP有打造成游戏的潜力,这既是帮助IP拥有者获得更进一步的收入,在触宝层面能够加深IP的运营能力。

二季度,触宝的游戏业务取得良好进展,根据财报,二季度游戏业务收入环比增长25%,收入占比已达55%。触宝在一季度投资了一家游戏工作室——Smillage,这家工作室在全球范围内开发超休闲游戏并运营。而在Q2,继Catwalk Beauty霸榜海外五十余个国家之后,Smillage持续生产单个游戏月收入百万美金级别的爆款。游戏业务的成功拓展主要是对长期探索的IAA模式的优化,对各项变现工具及广告平台的竞价变现效率结合自身游戏及流量特征,充分发挥流量的优势。目前Smillage正在利用休闲增长联动的经验,快速了解用户的喜好,复用创意测试的体系探索中重度女性向复合玩法游戏。

图:二季度游戏收入快速增长,来源:公司公告

触宝在国内游戏业务也有布局,投资的啡咖工作室和多乐工作室目前已经与多家第三方CP合作,覆盖模拟经营、塔防等多种品类。触宝在国内巨大的游戏市场中有望分得一杯羹。

展望下半年,公司预计将推出包括国内市场超过15款及海外市场超过20款的强大游戏产品线,游戏变现仍将加速,将会贡献更高比例的收入,在8月份,触宝的发行商账户 Word Game Studio 下面上线了一款新中重度游戏:Love Fantasy,这是一款“美少女+三消+视觉小说”的游戏,在剧情方面首次加入了互动小说的玩法推动剧情发展,同时游戏除了激励视频以外也引入了内购变现的模式,体现了更多元化的变现方式,也将进一步提升触宝的变现能力。

休闲游戏可以说是触宝在游戏开发中踏出的第一步,未来会围绕IP进行更多运营,协同网文业务开发更多优质游戏。现在用户对游戏的需求趋向多元化,能够成为爆款游戏的不只有竞技型游戏,恋爱游戏、即时战略游戏等游戏类型都有可能成为爆款游戏。触宝文字内容生态中已经产生了不少优质IP,围绕IP进行开发的精品游戏拥有成为爆款游戏的潜力,很可能给公司带来爆发性增长。

业绩好转,估值正处黄金坑

从这份季报可以看到触宝基本盘稳定,疯读小说IP变现能力提升,用户黏性也在增加,而游戏业务也开始发力,旗下超休闲游戏在全球范围内获得好评,变现能力不断提升。触宝从原创内容产生到多元化运营,整个生态都越来越健康。此次财报正彰显了触宝不断强化的变现能力,也受到了市场的认可,财报发布后,公司股价大涨13.29%。

在这个背景下看触宝的估值,对比触宝自身的历史估值,现在的市销率已经处于历史最低位。横向对比同为以文学内容运营为主的阅文集团,阅文集团市销率为6.16倍,触宝市销率仅仅是0.28倍,触宝的估值远低于同行。

图:触宝PS估值,来源:wind

触宝这么低的估值,主要原因是最近市场对中小市值的中概股进行杀估值,这其中就存在错杀的可能。触宝作为国内少有文学生态布局完善的企业,很可能是被市场错杀的对象。假以时日,触宝的内容生态爆款倍出,必然驱动业绩增长。那时候回过头来看,就会发现,触宝现在的估值是黄金坑。

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