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电商接棒游戏,Sea跑出增长加速度

时间:2021-11-17 01:16:16来源:老虎证券作者:

周二盘前,东南亚“小腾讯”$Sea Ltd(SE)$ 公布了Q3财报,主要财务指标保持三位数的高速增长,电商业务崛起,并超过数娱部门成为最大的收入贡献来源,盘前公司股价涨近5%。

值得一提的是,根据老虎环球基金最新披露的持仓报告(13F),三季度老虎环球增持了26万股Sea,同时Sea也是老虎环球第三大重仓股。

核心指标:

GAAP总营收268.89亿美元,同比增长122%
毛利润10亿美元,同比增长147.5%
调整后EBITDA-1.65亿美元,去年同期为1.204亿美元

 

游戏部门稳定“输血”,但增长放缓

三季度,数字娱乐部门(DE)收入为12亿美元,同比增长29%。《Free Fire》依然是东南亚和拉丁美洲最畅销的手游,在印度也连续4个季度蝉联收入榜首,平均MAU在Google Play平台排名第二。游戏版本更新、游戏内活动和本地化策略进一步推动了用户粘性和付费转化率。

我们注意到,本季度游戏部门有明显的放缓迹象,不论是用户数还是收入环比增速基本持平,除了去年的高基数之外,很大一部分原因是7月腾讯旗下《PUBG Mobile》重返印度市场,对用户和在线时长形成强有力的冲击。

作为反击,Sea在9月底也推出了新版本《Free Fire MAX》,通过提供更好的画质、功能、更沉浸式的玩法和诸如创造自定义地图之类的特色内容,希望以此增强用户粘性。

值一提的是,得益于Firelink技术,玩家使用同一个账号登陆《Free Fire》和《Free Fire MAX》时,两个版本的游戏进度将会同步,两个版本的玩家可以在所有普通模式下一起玩,因此《Free Fire MAX》并不会导致内部玩家分流。财报显示,三季度数字娱乐部门MAU同比增长27.4%至7.29亿,季度付费用户同比增长42.7%至9320万。

总的来说,如果没有重磅游戏面世,短期内游戏业务很难有所表现,更多扮演的是“稳定输血”的角色。

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电商异军突起,再度上调全年指引

本季度电商部门EC贡献了15亿美元收入,同比大增134%,并首次超过数娱部门成为最大的收入贡献者。

根据App Annie的数据,在全球购物类应用中,Shopee总使用时间排名第一,在谷歌Play平台下载量和平均MAU排名第二;Shpee在东南亚、印度尼西亚和台湾的购物类应用中平均MAU和总时长排名第一。

电商的火热离不开疫情的催化。6月至8月,随着确诊病例的增加,东南亚各地实施了更严厉的封锁措施。受此影响,Shopee迎来了新一轮强劲增长,本季度平台GMV同比增长81%至168亿美元,总订单量同比增长123%。

此外,三季度Shopee明显加快了扩张脚步,过去几个月陆续在欧洲(波兰、西班牙、法国)和印度上线了自己的应用,希望通过复制它的成功模式在新的市场立足。在跨境电商领域,Shopee在欧洲、拉丁美洲和其他地区的潜在市场规模要远大于东南亚和台湾地区。

不仅如此,管理层第二次上调了2021年电商收入指引,预计全年电商收入将在50亿美元至52亿美元之间,与此前指引相比提高了135.3%。这意味着电商热将很可能延续至Q4贯穿全年。

此外,数字金融服务部门SeaMoney相关产品也保持了强劲增长。2021Q3,移动钱包支付总额为46亿美元,同比增长111%。此外,移动钱包服务的季度付费用户在第三季度增加到3930万。

9月,Sea通过发行股票和可转换债券共筹集到63亿美元,创下东南亚地区有史以来最大规模的融资之一。截止三季度末,公司账面拥有现金、现金等价物及短期投资118亿美元,充裕的现金储备保障了电商和数字金融业务进行国际化扩张,巩固了其在东南亚各个细分市场的领导地位,而未来欧洲和印度市场将是主要的看点。

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