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老虎点评:加息大背景下,价值股一定强于成长股吗?

时间:2022-01-13 10:47:44来源:老虎证券作者:

周三,美股三大指数小涨,中概股继续上涨,阿里巴巴涨3.9%,Boss直聘逆势放量大跌15%。比特币上涨逼近$44,000,原油重回$80+。

加息大背景下的成长股和价值股表现

毫无疑问,今年第1季度或者是整个2022年,市场都会在“加息”的背景下前进。从今年年初至今的表现来看,价值股的相对表现远远好于成长股。下图选用罗素3000价值指数(蓝色)和成长指数(白色)作为代表,今年8个交易日下来,价值股比成长股表现好出5个百分点。自然而然就想到一个问题,如果今年“加息”的预期很强,是不是价值股就比成长股更值得投资?

美国这5年来也经历过一个加息周期,是鲍威尔才上任犯的错误——成长的错误在所难免,关键还是鲍威尔具有强大的纠错精神和能屈能伸榜大树的能力。

下图是上一轮加息周期,成长股(蓝色)和价值股(白色)的表现,橙色是美联储隔夜利率。

加息过程:美联储2016年年底启动加息,一直加息2年到2018年年底,隔夜利率被加到2.25-2.50。在加息的过程中,从长期来看,成长股还是比价值股更好。价值股超越成长股,还是在实际加息之前,也就是在市场对加息充满预期但还没落地的时候(做类比的话,也就是现在),加息落地之后成长股依旧开始反超。下图是两者的差值图(成长股-价值股)。

尽管6年的表现来看,成长股大幅超越了价值股,但是真正的爆发时期,还是在美联储决定降息的时候(2019年下半年开始),还有新冠爆发时候突然降息为零的时候。

如果历史能够有一丝指导作用。1,成长股长期来看还是好于价值股,但是升息会对成长股的发展有阻拦。2,价值股超越成长股是在加息之前,进入加息通道后优势反而没了。

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