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美国通胀“转向”,美联储会转向吗?

时间:2023-01-13 08:02:00来源:老虎证券作者:

速评美国12月CPI

全球关注的美国12月CPI数据出炉,同比增长6.5%,符合华尔街预期,比上个月7.1%同比增长进一步下跌。我之前计算的同比增长是6.0%,初看一下是我能源部分简单的用汽油价格代替了,实际上能源部分还有一部分Fuel Oil同比依然增长40%,下一次估算可以更细一点。

市场第一反应是下跌,我分析主要原因是过去两天涨得太多,不用刻意解读,关键还是要看其它资产的变化。美元指数目前跌破103为去年6月以来首次,10年利率跌破3.5%,2月加息预期50个基点预期从25%减小到8%。总体来说,宏观市场认为高通胀高利息的时代一去不复返。

股市很难解读,但是最重要两件事:1,CPI是实实在在转向了;2,下一次CPI会更低(下图橙色圈处是2022年1月的汽油价格,红色圈是2022年2月的汽油价格)。

美国BLS的CPI报告前面那个简单表格中的环比增长,都进行了季节调整,所以看起来会给你很多混乱信号。比方说看前面的简表会得出结论:食物环比增速降低,但是衣服环比增速提高,很混乱。绝大部分研究报告都会基于这个简表来写,我个人觉得意义不大。

我还是更喜欢看没有季节调整的环比,更能反映趋势。

没有季节调整的环比:食物环比增长从0.2->0.3,能源环比增长从-2.5->-6.5,商品环比从-0.8->-0.6,服务环比从0.4->0.5。除了能源大幅变化以外,其它环比增长都呈现一个特点,稳定,变化很小。也就是说,美国的物价肯定是稳定住了,这点很重要。接下来,只需要借助于去年同期的高基数,就能看到CPI同比增长进一步下跌。

这次CPI数据其实又是提前泄露。第一个泄露是白宫昨天宣布拜登将在今天10点发表“The President delivers remarks on the economy and our efforts to tackle inflation”,这个标题一出来,就表示CPI数据不会差。第二个泄露还是提前一分钟市场开始变化,我认为是有爬虫软件搞出来的事情。

美国的通胀CPI是转向了,美联储会怎么想,怎么办?

免责声明:非研究报告,仅供参考,不构成任何投资建议。

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