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政策环境全面好转 A股有望迎来中级反弹

时间:2019-01-08 21:00:56来源:网络整理作者:佚名
  2019年1月4日,中国人民银行公告称下调金融机构存款准备金率1个百分点,并且2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。这只是一个开始,未来内外部政策环境都将出现全面好转。“心动”已然开启,市场风险偏好有望得到提升,大概率迎来一轮中级反弹。

  此前,我们在之前的年度策略展望中就已经提出:2019年将有望是各类宽松政策全面落地的一年,随着宽松政策的推进,市场将实现“心动先于帆动”,即风险偏好将先于基本面呈现率先提升。

  2018年,A股整体盈利仍然保持正增长,因此主要是流动性收紧和风险偏好的降低造成了A股的下跌。A股各类指数在2018年跌幅可观:其中上证综指下跌27%、创业板指下跌31%,中证500下跌35%。到2018年末,各个指数的估值水平已经处于历史低位。当前,A股市净率为1.4倍,已经低于2012-2013年的估值水平,为20年来的最低水平;A股市盈率为13倍,为过去15年以来的前10%低位。低估值是市场反转的必要条件。

  在金融去杠杆方面,“去杠杆”已经让位于“稳杠杆”,并将进一步叠加财政政策与货币政策的宽松。此前,中央经济工作会议已经对需求端政策进行了积极调整,强化了需求端对于经济的托底作用。财政和货币政策双双转向积极,是这次会议与2017年经济工作会议在需求端政策上的最大不同。这意味着在经济下行阶段,政策已经转向宽松。在这一总基调下,宽松政策会陆续出台。实际上,流动性方面政策宽松的路径和脉络是十分清晰的:最早是2018年央行开启连续降准;年中央行口径由“去杠杆”变为“稳杠杆”;10月底出台对民营企业各项支持措施;12月下旬中央经济工作会议宣示财政货币政策双宽。当前的降准,是之前宽松政策的延续。

  展望2019,可以预期的是,这次全面降准只是刚刚开始。李克强总理在近日考察过程中透露,下一步还会有减税降费、降准等进一步宽松措施。宽松政策与估值低位相结合,为市场反弹创造条件。

  随着市场风险偏好的提升,“心动”才刚刚开始。当前更需要关注高弹性股票的阶段性机会。行业上看,传媒、通信、国防军工、计算机等都有不错机会。主题上,可把握北斗、5G、进口替代等。

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