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巨额外汇储备怎么管,怎么用

www.21jrr.com发布时间:2009-03-10 11:04文章来源:未知投稿给我们
随着国际金融危机的不断深化,如何让中国1.95万亿美元的外汇储备在保增长、扩内需、调结构中发挥作用,同时又要确保中国的经济安全,成为摆在中国政府面前的一道难题。

近日,本报就全球金融危机下的中国外汇储备应用方式、外汇储备多元化配置改革思路等问题,专访了全国人大财经委副主任委员、央行原副行长、国家外汇管理局原局长吴晓灵。

吴晓灵认为,外汇储备对应的是央行的负债,其性质不同于储蓄和财政资金,也就不能简单地分给个人或者政府部门直接使用。其最佳应用方式应是,企业在国内筹集人民币股权投资基金购汇后,开展对外投资。而鼓励扩大进口和对外投资,适度减少储备规模,应是中国经济结构调整的政策取向。

不同点:外储是央行负债

经济观察报:究竟什么是外汇储备,其与储蓄和财政资金有什么不同?

吴晓灵:外汇储备是国民经济运行的结果,与企业和居民的货币财富是相对应的。

外汇储备在不同的国家有不同的管理制度。有些国家,比如日本,外汇储备是财政资金收购形成的,一般由财政部代表国家进行管理,委托中央银行按财政的管理政策进行操作。有些国家,比如中国,由人民银行收购,直接管理并操作。还有一些国家兼而有之,财政、央行均有外汇储备,各自管理,但在动用外汇储备干预汇率时一定是由中央银行或委托中央银行进行操作,否则市场信号的混乱会影响国家金融的稳定。

经济观察报:中国1.95万亿美元的巨额外汇储备是怎么形成的?从中可否看出中国外汇储备政策的演变过程是怎样的?

吴晓灵:1994年外汇管理体制改革后,中国实行结汇售汇制度,即企业获得的外汇要卖给银行,企业需要外汇时向银行购买。1996年中国实现了经常项目可兑换,对非资本项下的用汇,企业可以凭真实需求向银行购买,企业获取的外汇在外管局核定的额度内可保留现汇,超出限额的部分要向银行结汇。

2003年以来,外汇局放宽了企业保留现汇额度和允许开立外汇账户的企业范围,但由于人民币有升值的趋势,企业和居民个人都把外汇出售给了银行,经常项下结汇制度已名存实亡。

按照外管局规定,企业可在上年度经常项目收入的80%和支出的50%的总额内自主留用外汇。2003年底我国企业外汇存款余额519亿美元,到2008年底外汇存款余额988亿美元,年均增长13.7%,远远低于同期我国进出口总额年均24.7%的增长速度,企业保留外汇的意愿非常之低。

近几年来,我国经济外向度逐步提高,国际贸易持续顺差,利用外资也不断增加,形成了国际收支在经常项目和资本项目下双顺差的局面。企业和居民把得到的外汇卖给银行就形成了人民币存款或手持现金。商业银行没有那么多人民币资金收购外汇就把外汇卖给人民银行,形成人民银行的外汇储备和商业银行在人民银行的存款。由此可见人民银行的外汇储备从本质上是与社会的企业和个人的存款、现金相对应的,是国民经济运行的结果。

上述过程表明,外汇储备在人民银行的资产负债表上是资产,但对应的是商业银行在人民银行的存款和购买的中央银行的票据,间接体现的是企业和居民在商业银行的人民币存款。为保障存款人的利益,人民银行必须保证外汇储备的保值增值。外汇储备之所以称为国家外汇储备,一是因为它是由中央银行用发行人民币的方式收购进来;二是因为它是国家对外履行国际债务的保证,即政府、企业和个人要使用外汇偿付对外债务时能用人民币换成外汇去偿付债务。

怎么管:安全、盈利、流动性

经济观察报:在全球金融危机下,中国外汇储备管理应该遵循哪些原则?如何实现外汇储备的多元化配置?为什么在外汇储备中美国国债所占的比例较大?

吴晓灵:外汇储备管理必须贯彻安全性、盈利性和流动性的原则。

外汇储备是人民银行的资产,但同时也是人民银行对社会的负债。保持外汇储备的安全是最重要的。既然是负债,人民银行要对商业银行的存款和所购买的央行票据付息,外汇储备也必须盈利。既然企业和居民随时有可能用人民币购买外汇,外汇储备的流动性,即随时变成外币现金的可能性也要强。

从安全性、盈利性和流动性出发,各国外汇储备一般是购买外币发行国的政府债务、高信用等级的公共机构债务。这当中为了分散风险要进行币种配置、债务期限配置,要考虑国家贸易和投资的地区、国别结构。

从这个意义上讲,中央银行的外汇储备经营战略是保守的。人民银行的外汇储备中含有美国房利美、房地美的债券,也因为它们是美国政府支持的公共机构,有美国政府的隐性担保。从中央银行外汇储备经营的原则中,我们不难理解为什么外汇资产的配置中美国国债占比较大。

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