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药明康德股票分析:19年保持增长强劲 充分应对疫情20年成长可期

时间:2020-03-25 15:12:03来源:网络整理作者:佚名
  事件:     2020 年3 月24 日,公司发布2019 年年报:2019 全年分别实现收入128.72亿元(同比+33.9%)、归母净利润18.55 亿元(同比-18.0%)、经调整Non-IFRS归母净利润24.07 亿元(同比+38.2%)。     2020 年3 月24 日,公司发布2020 年非公开发行A 股股票预案:本次非公开发行 A 股股票的数量不超过 7500 万股,募集资金总额不超过 65.28 亿元。     观点:     2019 年业绩略超预期,中国区实验室服务稳定增长,CDMO、临床研究及其他CRO增长强劲,美国区实验室服务恢复高增长:     中国区实验室服务(收入增速26.6%):药物发现稳定增长,DDSU 项目稳定推进,国内细胞基因治疗提供增量,安评服务能力大幅加强,PROTAC 平台服务快速增长。     CDMO/CMO 服务(收入增速 39.0%):商业化项目同比增加5 个,实现快速放量,整体研发管线分子数同比增加近300 个,为后续商业化生产项目持续高增长打下基础,中国第一个寡核苷酸药物公斤级生产平台投入使用,服务能力持续提高。     美国区实验室服务(收入增速29.8%):细胞基因治疗产能逐步释放、服务项目持续向后推进,实现加速增长,医疗器械检测快速增长。     临床研究及其他CRO(收入增速81.8%,内生61.4%):SMO 行业需求旺盛,持续保持高增长; 以肿瘤为突破口, 持续提高大临床服务能力; 收购Pharmapace,加强数统与分析服务能力,有望提高整体毛利率。     启用业务连续性计划,2020 年成长可期:2020 年初的 COVID-19 疫情对公司业务产生了部分影响,但是在疫情爆发之初,公司启动了业务连续性计划,以减轻疫情对客户项目交付时间的影响。预计会将疫情对公司收入的影响降低到两到三周的运营时间。     非公开发行A 股股票预案,彰显公司发展信心:从本次预案的募资金额规模及募投项目安排中,可以看出公司持续强化服务能力建设尤其是CDMO 业务方面的能力建设,彰显出公司对后续药物研发外包服务行业趋势与公司快速发展的信心。     盈利预测与估值:预计公司2020-2022 年归母净利润分别为26.5 亿元、33.6 亿元、42.9 亿元,同比增长42.6%、27.0%、27.6%;对应PE 分别为57 倍、45 倍、35倍。公司是全球领先的药物研发外包服务龙头,持续拓宽服务能力边界,启动业务连续性计划应对COVID-19 疫情2020 年成长可期,我们坚定看好公司长期发展逻辑,维持“买入”评级。     风险提示:行业监管政策变化风险,医药研发服务需求下降风险,市场竞争加剧风险,核心技术人员流失风险,汇率变动风险,海外经营风险。   南方财富网微信号:南方财富网

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